深度报告-20220103-国信证券-交运_中小盘1月投资策略_国内疫情见顶回落_快递开启服务竞争_25页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概述

本报告为2022年1月交运&中小盘行业投资策略，核心观点为超配。报告分析了疫情对各细分板块的影响，指出疫情反复仍是主导交运行业投资情绪的核心因素，但随着疫情逐步缓解，行业有望迎来结构性改善和增长机会。重点推荐集运、航空机场、快递、物流及中小盘个股。

主要观点与关键信息

1. 航运板块

• 行业趋势：中国制造业韧性增强，供应链恢复非一日之功，集运市场高景气仍将持续，短期内看不到显著拐点。
• 价格变化：长协价格全面上涨，为2022年船公司业绩提供保障。
• 投资建议：推荐中远海控，其PB估值处于历史底部，安全边际充足，预计2022年盈利有望进一步改善。
• 数据支持：SCFI综合指数上涨1.8%，集运行业表现优于上证综指。

2. 航空机场板块

• 供需分析：2022年民航供给同比增速预计为8.2%-5.0%，需求同比增速为8.1%，供需缺口显著。
• 疫情预期：疫苗和特效药的普及将推动航空复苏，国门开放后，供需反转和票价改革将刺激行业景气度上升。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空；推荐上海机场、白云机场，因其在国门开放后有望业绩大幅改善。

3. 快递板块

• 行业趋势：快递行业价格战趋缓，旺季涨价兑现，预计2022年行业利润有望回升。
• 竞争格局：极兔收购百世国内快递业务，将加速行业整合，优化竞争格局。
• 投资建议：继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递，建议关注产粮区与非产量区价格变化趋势。

4. 物流及中小盘个股

• 物流板块：推荐密尔克卫、华贸物流，关注嘉诚国际。
• 中小盘个股：推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份。
• 重点公司表现：
  • 双星新材：2021年三季度收入24.88亿元，同比增长176.29%，毛利率提升，未来产能释放将带来业绩增长。
  • 密尔克卫：2021年三季度营收24.88亿元，净利润1.18亿元，毛利率9.25%，未来成长性突出。
  • 顺丰控股：预计2022年单票价格同比减少额低于单票成本减少额，单票利润有望回升，继续推荐。
  • 安利股份：国内领先的合成革企业，推出环保型产品，毛利率提升，预计2022年盈利能力改善。
  • 牧高笛：露营装备龙头，自主品牌加速发展，预计2021-2023年净利润分别为0.9亿、1.2亿、1.6亿，给予“增持”评级。
  • 久祺股份：自行车ODM龙头，布局电动自行车、跨境电商和自有品牌，预计2021-2023年净利润分别为2.0亿、2.8亿、4.1亿，给予“买入”评级。

投资建议

• 推荐标的：密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场。
• 关注标的：嘉诚国际、牧高笛、久祺股份、安利股份、浙江自然、宏华数科。
• 行业展望：集运、快递竞争缓和及整合为大概率事件，航空机场适合长期布局，化工危化物流受益于生产消费占比提升及政策支持。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价、汇率剧烈波动
• 行业竞争格局变化
• 原材料价格波动
• 产能扩张不及预期
• 下游客户环保敏感度下降

附：重点公司盈利预测及投资评级

行业数据概览

• BDI、BPI、BCI、BSI等运价指数：显示航运市场持续高景气。
• 煤炭运价指数OCFI、成品油运输指数BCTI：运价维持高位，反映行业景气度。
• 国际油价：布伦特原油和WTI原油价格波动，对行业成本有影响。

投资策略总结

• 长期布局：航空机场板块适合长期投资，受益于国门开放带来的需求释放。
• 短期机会：集运、快递、物流等板块在疫情缓解后有望迎来业绩改善。
• 细分赛道：化工危化物流、新材料、数码印花等细分行业具备较高增长潜力。
• 政策导向：共同富裕和高质量发展背景下，行业监管趋严，价格战趋缓，龙头公司有望受益。

结论

综合分析，交运&中小盘行业在2022年将迎来结构性改善和增长机会，推荐关注集运龙头中远海控、航空机场龙头上海机场、白云机场、快递龙头企业顺丰控股、圆通速递、韵达股份，以及物流及中小盘个股如密尔克卫、双星新材、宏华数科、浙江自然等。在政策支持和行业整合背景下，这些公司有望实现盈利增长和估值提升。