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镍市场周度总结（2022年7月24日）

核心内容概览

近期镍价呈现超跌反弹态势，主力合约周度涨幅达17.3%。市场整体供需格局仍偏弱，库存回升节奏慢于预期，短期内对价格形成一定支撑，但宏观层面仍存在压力，尤其是美联储加息预期。

一、价格与价差分析

1.1 有色板块反弹为主

• 近一周有色板块跌势放缓，以超跌反弹为主。
• 沪镍周度涨幅17.3%。
• 现货价格：
  • 电解镍现货均价182750元/吨，周度上涨10.26%。
  • 镍生铁出厂均价1310元/镍点，持平。
  • 电池级硫酸镍价格35800元/吨，周度下跌0.56%。
• 电解镍与硫酸镍价差扩大至21489元/吨。

1.2 价差与升贴水状态

• 伦镍贴水47美元/吨，沪镍升水14750元/吨。
• 价差结构维持不变，显示市场对镍的供需关系未发生根本性改变。

1.3 矿价承压

• 镍矿价格继续走低，1.5%红土镍矿FOB价格降至50.5美元/湿吨。
• 海运费同样走低，CIF价格周中降至72美元/湿吨。
• 镍生铁生产利润小幅回升，但整体仍亏损，RKEF利润率-15.6%。

二、镍铁供应过剩

2.1 印尼镍生铁回流维持高位

• 6月我国镍生铁产量3.37万金属吨，环比下降6.0%。
• 印尼镍生铁产量10万金属吨，环比上升1.7%。
• 镍生铁进口量6月达434860实物吨，环比下降11.6%；从印尼进口413368吨，环比下降10.9%。
• 原料端和下游不锈钢双重挤压，导致镍生铁价格承压。

2.2 电解镍进口盈利稳定

• 电解镍进口利润稳定在1342元/吨。
• 全国电解镍产量持稳，5、6月环比分别增长10.6%和8.7%。

2.3 湿法中间品与高冰镍进口增长显著

• 6月MHP进口量同比增加66370吨，环比增加40791吨。
• 高冰镍进口量同比增加17383吨，环比增加8035吨。
• 进口量大幅高于去年同期，表明市场对镍资源的需求持续增加。

三、需求端偏弱

3.1 硫酸镍产量上升，成本差异显著

• 近两个月全国硫酸镍产量分别为27031元/吨，环比分别增长11.2%和12.4%。
• MHP生产硫酸镍利润为8760元/吨，远高于镍豆自溶利润580元/吨。
• 镍豆消耗占比降至11.2%，表明市场对MHP的依赖增强。

3.2 三元前驱体产量维持高位

• 6月新能源车产量59万辆，环比增长26.6%。
• 全国动力电池装机量27GWh，同比大幅增长143%。
• 三元电池占比43%，较3、4月有所好转。
• 三元前驱体产量66912吨，环比增长22.2%，预计7月仍维持高位。

3.3 不锈钢库存回升，钢厂减产

• 不锈钢304冷轧生产亏损12.8%。
• 华南某大型钢厂7月继续减产，200系和300系共减产8万吨。
• 无锡、佛山两地不锈钢总库存659684吨，环比增长5.4%，累库现象加剧。
• 部分终端需求回暖，但整体需求复苏仍需时间验证。

四、库存与市场支撑

• LME电解镍库存降至60762吨，周度下降2322吨。
• 国内纯镍库存降至11916吨，周度下降3368吨。
• 库存的齐降为盘面带来一定支撑，但宏观层面压力尚未释放，中期镍价仍面临下行压力。
• 关注重点：28号美联储加息力度，可能影响市场情绪与价格走势。

五、风险提示

1. 印尼产能释放的不确定性。
2. 印尼出口政策的不确定性。
3. 国内新能源车政策的变化。
4. 市场对全球经济衰退预期的变化。

六、团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，专注于镍市场研究。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，CFA持证人，擅长数据提炼与逻辑分析。
• 其他研究员涵盖宏观金融、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，具备丰富的行业经验和专业背景。

七、免责声明

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