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铜价企稳反弹分析总结

核心内容概述

近期铜价在现货支撑下企稳反弹，主要受供应端收紧、下游消费边际回暖以及宏观政策预期变化影响。本文从供应、需求及宏观环境三方面对铜市场进行了全面分析。

一、供应端分析

1. 国内供应情况

• 现货市场紧张：由于进口铜报关量减少、废铜货源收缩以及冶炼厂检修，国内现货市场铜供应趋紧，现货升水升至240-300元/吨。
• 冶炼厂产量波动：
  • 大冶有色金属公司：2022年5-7月产量分别为4.07万吨、4.20万吨、4.1万吨，检修推迟影响产量。
  • 中原黄金（三门峡）：产量从2.00万吨增至3.6万吨，检修时间延长。
  • 富冶集团：产量从4.24万吨增至4.30万吨，三期工程新增产能预计10月份投产。
  • 金川集团：产量从9.05万吨降至7.1万吨，预计7月检修影响不大。
  • 云南锡业、山东大海集团：产量小幅下降，部分企业仍处于停产状态。
  • 铜陵奥炉：产量从1.67万吨增至2.1万吨，检修影响预计在6月底结束，7月起逐步爬产。

2. 国际供应情况

• 智利与秘鲁铜矿产量：3月份卡莫阿二期投产，5月产量达2.98万吨，产能逐步释放。
• VALE铜产量：2022年第二季度产量为5.59万吨，同比下降23.9%，主要因Salobo铜矿检修。
• BHPB铜产量：2022年第二季度产量为46.18万吨，环比增长25%，同比增长15%。
• 全球铜库存：截至7月22日，全球铜库存下降2.4万吨，显示市场供应趋紧。

二、需求端分析

1. 国内消费情况

• 整体消费疲软：地产、家电消费疲软，电线、漆包线、铜管等传统行业需求不及去年同期。
• 部分行业回暖：
  • 电网投资：6月电网投资完成额同比增长26%，下半年增长可期。
  • 电缆行业：电缆订单有所好转，中低压订单恢复明显。
  • 新能源汽车：6月新能源汽车销量达59.6万辆，同比增长133%，市场渗透率持续高于20%。
  • 光伏与风电装机：光伏装机量同比增长131%，风电装机量同比下滑30.5%。

2. 需求端数据表现

• 电网投资完成额：6月完成额为642亿元，同比增长26%。
• 电缆企业开工率：有所回升，反映市场需求有所释放。
• 新能源汽车销量：6月销量达59.6万辆，同比增长133%，市场占有率23.8%。
• 光伏与风电装机量：光伏装机量6月为717万千瓦，同比增长131%；风电装机量为212万千瓦，同比下降30.5%。

三、宏观环境影响

• 美联储加息预期：6月CPI数据为9.1%，高于预期，市场预期7月加息75BP概率升至72.7%，加息100BP概率下降。
• 欧央行加息：意外加息50BP，欧元兑美元上涨，美元指数回落。
• 铜价走势：在宏观预期和现货支撑下，铜价短期企稳并可能反弹。

四、关键指标与数据

• 国内社会库存：7月22日下降1.53万吨。
• 保税区库存：下降0.2万吨。
• LME铜库存：下降2.4万吨。
• 铜精废价差：收窄至300元/吨左右，废铜使用量下降，电缆厂转向采购精铜杆。
• 废铜进口量：有所下降，反映废铜供应趋紧。

五、主要观点

1. 供应端趋紧：国内进口铜报关量减少、废铜货源收缩以及冶炼厂检修导致铜供应偏紧，现货升水上涨。
2. 需求端边际回暖：电网、电缆、新能源汽车等行业需求有所回升，但整体消费仍偏弱。
3. 宏观环境不确定性：美联储加息预期转向75BP，市场对加息100BP的概率降低，美元指数回落。
4. 短期铜价走势：在现货支撑和宏观政策预期变化下，铜价短期企稳并可能反弹。

六、风险提示

• 本文观点仅供参考，不构成入市依据。
• 市场变化较快，需持续关注供需变化及政策动向。