20260713-银河期货-累库转为去库_镍价超跌反弹_22页_12mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了镍与不锈钢市场的近期走势及影响因素，指出镍价在经历超跌后出现反弹，主要由于全球交易所库存减少、成本倒挂以及宏观环境的不确定性。不锈钢市场则面临淡季供需双弱的局面，价格震荡走弱，但部分品种如300系不锈钢仍维持去库趋势。

主要观点

1. 镍市场

• 库存变化：全球显性库存出现5000吨左右的减少，LME库存减少36吨，国内库存减少3984吨，为镍价反弹提供支撑。
• 成本支撑：镍矿价格回调，但硫磺价格未进一步下跌，对成本形成一定支撑。印尼第二批配额增加预期及MHP产量回升对市场产生影响。
• 供需情况：6月印尼MHP产量企稳，7月后可能回升，但高冰镍产量减少，中间品总产量可能持平。电镍因原料偏紧产量下降，不锈钢新增镍板消费，导致阶段性供需收紧。
• 交易逻辑：镍价短期超跌反弹，建议采用单边交易及保护性期权策略。
• 价差变化：沪伦比、现货进口盈亏、LME镍升贴水等价差指标显示市场情绪有所改善。

2. 不锈钢市场

• 供需状况：300系不锈钢7月排产环比下降，社会库存略高于去年同期，供需矛盾不突出。
• 成本影响：不锈钢成本因镍矿价格下跌而有所降低，但盘面利润大幅压缩，冷轧成本在14300-14800元/吨区间。
• 交易逻辑：不锈钢价格震荡走弱，建议寻找支撑位，套利策略暂不建议。
• 原料价格：印尼、菲律宾镍矿价格偏弱，铬系价格也偏弱，高碳铬铁价格环比下降。
• 出口与消费：中国新能源汽车出口大增，销量同比增长1.2倍，新能源汽车销量结构中大电池更受欢迎，带动三元材料及原料需求增长。

关键信息

1.1 纯镍产量与进口

• 产量：2026年1-6月精炼镍产量同比增长9%至21.46万吨，创历史新高。
• 进口：1-5月净进口11.35万吨，4-5月单月净进口3万吨，主要来自俄罗斯及印尼。
• 供应增长：1-5月精炼镍供应累计同比增长81%至29.5万吨。

1.2 电镀合金消费

• 消费趋势：2025年纯镍消费累计同比增长2%至29.1万吨，2026年1-6月同比减少6%至13.7万吨，电镀、合金消费低迷。

1.3 硫酸镍供需

• 产量增长：2026年1-6月中国硫酸镍产量累计同比增长35.7%，三元前驱体产量同比增长32%，正极材料产量同比增长40%。
• 需求驱动：新能源汽车单车带电量大幅提升，利好三元材料及其原料需求。

1.4 硫磺与MHP产量

• 硫磺影响：中东局势紧张推动硫磺价格上涨，提高MHP一体化生产成本，导致镍价倒挂。
• MHP产量：2026年1-6月印尼MHP产量累计同比增长1%至20.6万金属吨，高冰镍产量累计同比增长124%至18.5万金属吨。

1.5 原生镍与精炼镍供需

• 原生镍偏紧：市场对原生镍供应较为紧张，而精炼镍过剩情况有所收窄。

交易策略建议

镍交易策略

• 单边策略：建议关注镍价超跌反弹机会。
• 期权策略：采用保护性策略以应对市场波动。

不锈钢交易策略

• 单边策略：价格震荡走弱，建议寻找支撑位。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。

风险提示

• 宏观不确定性：市场交易谨慎，需关注宏观情绪变化。
• 库存波动：不锈钢社会库存波动节奏取决于钢厂分货节奏。
• 政策影响：印尼第二批镍矿配额审批进度对市场影响较大。
• 成本支撑：硫磺价格受中东局势影响，可能继续支撑MHP成本。

资料来源

• 钢联、铁合金在线、SMM、中汽协、CleanTechnica、银河期货

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
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