20180823-东兴证券-新兴铸管-000778.SZ-财报点评_铸管及管件销量大增_核心产品毛利率提高_5页_371kb

新兴铸管2018年半年度财报总结

核心内容概览

新兴铸管（000778）于2018年8月23日发布了其2018年半年度业绩公告。尽管营业收入同比减少20.2%，但公司实现了归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比大幅增长126.4%，基本每股收益增长120%。这表明公司在成本控制和产品结构优化方面取得了显著成效。

主要财务表现

• 营业收入：201.3亿元，同比下降20.2%。
• 净利润：11.3亿元，同比增长126.4%。
• 基本每股收益：0.28元，同比增长120%。
• 毛利率：报告期内，铸管及管件等核心产品的毛利率分别达到21.6%和20.3%，同比分别提高5.7个百分点和5.9个百分点。
• 期间费用率：整体下降，其中财务费用同比减少15.1%，销售费用维持不变，管理费用同比增长28.6%。
• 经营活动现金流：净额为19.12亿元，同比增长69%，主要得益于盈利能力增强。
• 资产负债率：从62.55%下降至57.46%，财务结构趋于优化。
• 净资产收益率（ROE）：从1.12%提升至3.64%，显示公司盈利能力增强。

产品与生产情况

• 产量：铸管及管件产量为117.80万吨，同比增长9.46%；粗钢产量226.79万吨，同比下降4.54%；钢材产量233.69万吨，同比下降3.85%；钢格板产量3.45万吨，同比增长2.62%。
• 价格与成本：主要产品价格中枢持续上移，同时公司加强成本管控，推动毛利率提升。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018年预计营业收入为391.1亿元，归母净利润20.7亿元，EPS为0.52元。
  • 2019年预计营业收入为413.5亿元，归母净利润23.5亿元，EPS为0.59元。
  • 2020年预计营业收入为423.3亿元，归母净利润25.5亿元，EPS为0.63元。
• 估值比率：
  • P/E（市盈率）：从37.09倍降至7.10倍。
  • P/B（市净率）：从0.94降至0.76。
  • EV/EBITDA：从3.07倍升至5.17倍。
• 投资评级：首次给予“强烈推荐”评级，预计公司未来三年将实现稳定增长。

关键财务指标分析

主要观点总结

• 业绩增长显著：尽管营业收入有所下降，但净利润大幅增长，表明公司盈利能力提升。
• 核心产品表现突出：铸管及管件毛利率显著提高，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 成本与费用管理优化：财务费用大幅降低，管理费用虽增长但主要由于研发投入增加，整体费用控制良好。
• 现金流改善：经营活动现金流净额增长明显，反映出公司运营效率提升和盈利能力增强。
• 财务结构优化：资产负债率持续下降，表明公司财务风险降低，资本结构更加稳健。
• 盈利预测积极：未来三年预计营业收入和净利润持续增长，估值比率逐步下降，显示市场对公司未来增长潜力的认可。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 供给侧改革效果不及预期。

分析师信息

• 分析师：郑闵钢
• 执业证书编号：S1480510120012
• 联系方式：zhengmgdxs@ hotmail.com，010-66554031
• 背景：房地产行业首席研究员，央视财金嘉宾，多次获得金牌分析师奖项。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

新兴铸管在2018年上半年实现了净利润的大幅增长，主要得益于铸管及管件产量的提升和核心产品毛利率的显著改善。尽管营业收入有所下降，但公司通过加强成本控制和优化产品结构，成功提升了盈利能力。财务费用的下降和经营活动现金流的改善进一步增强了公司的财务健康状况。分析师郑闵钢首次给予“强烈推荐”评级，预计公司未来三年将保持稳定增长，估值比率逐步下降，显示市场对其未来发展的信心。然而，公司仍需关注下游需求和供给侧改革的效果，以确保持续的业绩增长。