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新兴铸管 (000778.SZ) 详细总结

核心内容

新兴铸管在2025年度实现了显著的业绩增长，其归母净利润达到9.47亿元，同比增长465.67%，显示出公司盈利能力的大幅提升。同时，公司全年营业收入为370.22亿元，同比增长2.29%。在第四季度，公司归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长178.39%和126.82%，进一步验证了其业绩改善的趋势。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩显著增长：归母净利润从2024年的167亿元增至947亿元，同比增长465.67%；扣非归母净利润从7.38亿元增至1,184亿元，增长589.92%。
• 季度表现：2025年各季度销售毛利率和净利率逐步改善，显示公司盈利能力增强。
• 未来预期：预计2026年至2028年，公司归母净利润将分别达到11.8亿元、13.7亿元和15.5亿元，对应PE分别为15.5倍、13.4倍和11.8倍，维持“增持”评级。

行业前景

• 钢铁行业盈利修复：随着供需格局边际改善和政策调控发力，2026年我国钢铁行业盈利能力预计继续修复。
• 铸管行业机遇：“十五五”期间，地下管网建设将超过70万公里，高标准农田建设、雨污分流等领域需求增长，铸管行业仍具备较大发展空间。
• 出口表现：铸管出口量同比增长7.8%，保持国内出口量的70%市场份额。

产能与产品结构

• 产能挖潜：公司2025年金属产品销量同比增长5.4%，优特钢销量增长24.86%，产品结构持续优化。
• 本地化运营：埃及25万吨球墨铸铁管项目开创“技术输出 + 本地化运营”新模式，推动产能合作。

新业务布局

• 储能板块：公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入中央企业新型储能创新联合体，并成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，全钒液流电池作为战略突破口。
• 多元化发展：公司通过技术输出和本地化运营，拓展海外市场；同时积极布局新能源领域，推动全钒液流电池全产业链建设。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2024年为361.94亿元，2025年为370.22亿元，预计2026年~2028年分别为373.53亿元、383.89亿元、394.42亿元。
• 净利润：2024年为-29亿元，2025年为1,014亿元，预计2026年~2028年分别为1,266亿元、1,470亿元、1,663亿元。
• EPS：2024年为0.04元，2025年为0.24元，预计2026年~2028年分别为0.30元、0.35元、0.39元。
• PE：2024年为109.8倍，2025年为19.4倍，预计2026年~2028年分别为15.5倍、13.4倍、11.8倍。
• P/B：2024年为0.7倍，2025年为0.7倍，预计2026年~2028年分别为0.7倍、0.6倍、0.6倍。
• EV/EBITDA：2024年为10.7倍，2025年为7.0倍，预计2026年~2028年分别为6.5倍、5.4倍、4.4倍。

财务比率

• 毛利率：从2024年的5.4%提升至2025年的7.7%，预计2026年~2028年分别为8.2%、8.9%、9.2%。
• 净利率：从2024年的0.5%提升至2025年的2.6%，预计2026年~2028年分别为3.2%、3.6%、3.9%。
• ROE：从2024年的0.7%提升至2025年的3.6%，预计2026年~2028年分别为4.3%、4.7%、5.1%。
• 资产负债率：从2024年的47.1%下降至2025年的44.0%，预计2026年~2028年分别为41.5%、37.9%、34.7%。
• 净负债比率：从2024年的15.0%下降至2025年的11.3%，预计2026年~2028年分别为6.8%、3.8%、-1.4%。

风险提示

• 上游原料价格波动：若原材料价格上涨，可能影响公司成本控制。
• 钢材需求不及预期：若市场需求下滑，可能对盈利能力造成压力。
• 新业务不确定性：储能等新业务的发展存在不确定性，需关注其市场表现。

股票信息

• 行业：普钢
• 前次评级：增持
• 收盘价（2026年04月09日）：4.64元
• 总市值：18,389.17亿元
• 总股本：3,963.18百万股
• 自由流通股比例：98.24%
• 30日日均成交量：63.08百万股

投资建议

公司作为国内球墨铸管行业龙头，具备显著的产能优势和技术壁垒，持续受益于城市管网改造及水利设施建设。预计未来三年公司盈利能力将持续改善，投资价值逐步显现。

分析师信息

• 分析师：笃慧、高亢
• 执业证书编号：S0680523090003、S0680523020001
• 邮箱：duhui1@gszq.com、gaokang@gszq.com

相关研究

1. 《新兴铸管（000778.SZ）：季度盈利环比增长，后续有望继续改善》（2025-10-28）
2. 《新兴铸管（000778.SZ）：季度盈利环比大增，关注基建需求潜力》（2025-08-26）
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