20220712-国盛证券-新兴铸管-000778.SZ-铸管产品再迎政策利好_3页_632kb

新兴铸管（000778.SZ）总结

核心内容概述

新兴铸管作为国内球墨铸管行业龙头，受益于“十四五”新型城镇化实施方案的政策利好，其铸管产品在市政、水利、污水、热力等领域需求持续增长。公司凭借领先的技术储备、成熟的生产与销售网络以及强大的产能优势，在行业竞争中占据有利地位，有望成为盈利加速增长的引擎。

主要观点

• 政策利好：发改委推动管网更新改造和地下管廊建设，公司铸管产品在多个应用方向受益，尤其是燃气管道老化更新改造，为公司带来新的增长机遇。
• 行业地位突出：公司市占率超三成，是国内乃至全球最大的球墨铸管生产商，拥有320万吨铸管及管件产能，具备全流程生产能力，相较外购生铁企业具有更强的成本优势。
• 技术壁垒明显：公司深耕球墨铸管行业二十年，成为行业标准制定者与升级推动者，持续的研发投入增强了其技术优势。
• 渠道优势显著：公司在全国多地设有生产基地，有效降低运输成本并覆盖广泛市场需求。
• 产品结构优化：公司不断拓展产品应用领域，2021年污水管销量增长20%，热力管签约量超3万吨，产品附加值提升。
• 盈利预期向好：预计公司2022年至2024年归母净利润分别为32.5亿元、38.3亿元、40.9亿元，对应PE分别为6.0倍、5.1倍、4.8倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司作为铸管行业龙头，持续受益于稳增长政策，其生产存量挖潜与产品结构改善将推动盈利增长。

关键信息

财务表现

盈利能力

• 毛利率：预计2022年至2024年分别为13.2%、13.6%、13.9%，呈现稳步上升趋势。
• 净利率：预计2022年至2024年分别为5.7%、6.4%、6.5%，盈利能力持续增强。
• ROE：预计2022年至2024年分别为12.0%、12.7%、12.1%，资产回报率稳步提升。

偿债能力

• 资产负债率：预计2022年至2024年分别为48.2%、43.8%、42.1%，财务结构持续优化。
• 流动比率：预计2022年至2024年分别为1.2、1.3、1.3，流动性保持稳健。
• 速动比率：预计2022年至2024年分别为0.7、0.9、0.8，短期偿债能力增强。

营运能力

• 总资产周转率：预计2022年至2024年分别为1.0、1.0、1.0，资产使用效率保持稳定。
• 应收账款周转率：预计2022年至2024年分别为9.0、9.3、9.1，应收账款回收能力较强。
• 应付账款周转率：预计2022年至2024年分别为6.4、6.7、6.6，应付账款管理能力提升。

风险提示

• 上游原燃料价格大幅上涨
• 需求增速不及预期
• 环保及限产政策存在不确定性

投资建议

公司为国内球墨铸管行业龙头，拥有显著产能优势与技术壁垒，持续受益于城市管网改造及水利设施建设。预计未来三年公司盈利将稳步增长，维持“买入”评级。

股票信息

• 行业：普钢
• 前次评级：买入
• 7月12日收盘价（元）：4.89
• 总市值（百万元）：19,511.39
• 总股本（百万股）：3,990.06
• 自由流通股（%）：97.65
• 30日日均成交量（百万股）：83.91

股价走势