20250826-国盛证券-新兴铸管-000778.SZ-季度盈利环比大增_关注基建需求潜力_3页_672kb

新兴铸管（000778.SZ）2025年上半年业绩总结与展望

1. 公司业绩概况

• 营业收入：上半年实现营收177.28亿元，同比下降5.36%。
• 净利润：归母净利润4.04亿元，同比下降5.58%，但二季度盈利环比大幅增长94.77%，显示二季度盈利能力显著修复。

2. 盈利能力与财务修复

• 毛利率修复：2025Q2毛利率达8.10%，逐季改善，受益于行业供给侧调控预期和基建投资需求提升。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.2亿元、9.9亿元、12.3亿元，同比增长390%、20.5%、24.1%。
• 估值：对应PE分别为18.6倍、15.4倍、12.4倍，维持“增持”评级。

3. 产能扩张与战略转型

• 产量目标：2025年金属制品产量目标992万吨，同比增长22.6%，产能仍有拓展空间。
• 产品结构优化：差异化铸管销量同比增29%，特钢销量同比增6.32%。
• 绿色储能布局：与中科院合作推进全钒液流电池技术研发，成立绿色能源研究院，拓展储能业务。

4. 基建需求潜力

• 水利投资：2025年上半年水利投资5329亿元，基建投资同比增长3.2%，政策支持（如“两新两重”项目）将持续推动需求。
• 市场展望：公司业务有望进入景气阶段，重点关注城市管网改造、水利设施建设等领域的机会。

5. 风险提示

• 上游原燃料价格波动、需求增速不及预期、环保政策不确定性等风险需关注。

分析师建议：维持“增持”评级，看好公司随行业修复和基建需求释放的长期成长潜力。