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国债期货市场总结（2024年07月23日）

核心内容概述

2024年7月23日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约均录得不同程度的涨幅，其中30年期主力合约TL2409涨幅最大，达到0.36%。然而，国债期货指数为-0.24，表明市场整体情绪偏弱。市场资金面偏宽松，shibor各期限利率均出现不同程度的下降，显示流动性有所改善。同时，国债收益率曲线整体下移，信用债收益率则涨跌不一。

主要观点

市场表现

• 国债期货上涨：7月19日，国债期货全线上涨，30年期主力合约TL2409创7月以来新高，10年期主力合约T2409创近四年新高，5年期TF2409和2年期TS2409也分别创下历史新高。
• 趋势强度：国债期货趋势强度为0，表明市场处于中性状态，缺乏明确趋势。

资金面情况

• shibor利率下降：隔夜shibor下跌20.80个基点至1.6470%，7天shibor下跌14.00个基点至1.7150%，14天shibor下跌8.30个基点至1.8760%，1月和3月shibor小幅下降。
• 质押式回购市场：7月22日银行间质押式回购市场成交22亿元，环比增加3.34%。隔夜利率降至1.69%，7天利率降至1.75%。

国债收益率曲线

• 收益率下移：国债收益率曲线下移1.30-4.57BP，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移至1.56%、1.91%、2.25%和2.47%。
• 信用债表现分化：AAA评级中短期票据收益率1Y、3Y、5Y期分别下移1.30BP、2.37BP、2.69BP，6M期则上行0.43BP。

持仓变化

• 净多头持仓减少：私募、外资和理财子净多头持仓均有所减少，分别下降2.01%、2.02%和2.1%，显示市场参与者情绪趋于谨慎。

关键信息

央行政策调整

• 逆回购操作改革：自7月22日起，7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，操作利率由1.80%下调至1.70%。
• 常备借贷便利利率下调：隔夜、7天、1个月SLF利率分别下调至2.55%、2.70%、3.05%，均下调10个基点。
• MLF质押品阶段性减免：央行允许有出售中长期债券需求的MLF参与机构申请阶段性减免MLF质押品，以缓解债市供求压力。

技术指标与策略表现

• 无杠杆策略收益：近20日、60日、120日、240日累加收益分别为0.37%、0.95%、1.75%、2.35%，显示策略在长期表现上较为稳健。
• 量价因子看多，基本面因子看空：市场情绪偏向乐观，但基本面因素可能对后续走势形成压制。

风险提示

• 回调风险：尽管当前市场情绪偏多，但需警惕回调风险，尤其在基本面因素尚未完全改善的情况下。
• 政策不确定性：央行近期政策调整可能对市场产生一定影响，需密切关注后续政策动向。
• 市场情绪波动：机构持仓变化显示市场情绪趋于谨慎，可能影响未来走势。

结论

当前国债期货市场在政策宽松和资金面改善的背景下表现强势，但市场整体趋势强度为中性，需防范回调风险。建议投资者关注政策变化和市场情绪，合理评估风险收益比，谨慎操作。