20220303-大越期货-国债期货_市场回调短期观望_10页_742kb

市场回调短期观望总结

核心内容

本报告分析了2022年2月至3月期间国债期货市场的走势，并对未来3月的市场预期进行了展望。整体来看，市场受到多重因素影响，包括国内政策、经济数据、国际局势等，国债期货市场经历了回调，但后续走势仍存在不确定性。

主要观点

• 俄乌冲突影响有限：尽管冲突加剧导致避险情绪升温，但对国内国债期货影响较小。若冲突进一步恶化，可能引发期债反弹。
• 房贷政策放松信号：国内部分地区的房贷利率下调，提升了市场对宽信用的预期，对债市形成压力。
• “房住不炒”政策支撑：在政策强调“房住不炒”的背景下，居民购房需求偏弱，抑制了债券收益率的进一步上行。
• 10年期国债收益率接近3%：当前10年期国债收益率已接近3%，债券收益率上行空间有限。
• 3月关注两会与PMI数据：3月市场将重点关注两会召开及2月PMI数据，若经济数据偏弱或政策效果不及预期，期债可能阶段性反弹。

关键信息

国债期货走势

• TF主力连续合约：2月受房贷政策放松影响，国债期货市场回调，10年期国债收益率持续走高。
• T主力连续合约：同样受到政策与市场情绪影响，收益率有所上升。

经济基本面分析

1. 经济增长

• 2021年GDP增长：全年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
• 2022年1月GDP增速：4.0%，好于市场预期，但受需求收缩、供给冲击和预期转弱影响。
• 工业经济：延续去年四季度企稳回升态势。

2. 通货膨胀

• CPI同比：1月为0.9%，环比为0.4%。
• CPI涨幅回落：主要受春节因素影响，鲜果、水产品和鲜菜价格上涨，但猪肉价格下降。
• PPI同比：1月上涨9.1%，环比下降0.2%，工业品价格整体回落。

3. 社会融资

• 1月社融增量：6.17万亿元，高于预期。
• M2同比增长：9.8%，增速提升。
• M1同比下降：1.9%，主要受春节错位影响。

4. PMI数据

• 2月制造业PMI：50.2%，连续四个月高于50%的荣枯线，经济预期改善。
• 企业景气度：大型和中型企业PMI回升，小型企业PMI下行，显示小型企业经营压力较大。

5. 国际局势

• 俄乌冲突影响：欧美多国对俄实施制裁，避险情绪上升，美债和黄金价格上涨。
• 需持续关注：冲突进一步恶化可能引发期债反弹。

行情展望

• 3月重点：关注两会和2月PMI数据，判断经济走势与政策力度。
• 市场预期：若经济数据偏弱或政策不及预期，期债可能阶段性反弹；若经济好转或政策发力，期债可能继续承压。
• 操作建议：建议保持仓位灵活性，短期观望；如出现增量利多，可考虑逢低做多。

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