20220122-华安期货-棉花周报_临近假期_谨防回调_11页_408kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡走势，美棉价格先扬后抑，国内郑棉主力合约震荡上行后周五略有回落。市场整体氛围较为谨慎，受春节假期临近和棉价接近前期高点影响，投资者观望情绪浓厚。下游纱线市场因节前备货略有起色，但需求疲软，纱价上涨动力不足。

主要观点

美棉市场

• 价格走势：美棉价格突破120美分并形成新高，但随后因出口签约量下降、CFTC非商业净多头持仓减少等因素出现回调。
• 出口数据：2022年1月7-13日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量为61971吨，较前周下降32%，但较前四周均值增长12%；装运量增长19%，前四周均值增长41%。
• 支撑因素：尽管出现回调，但美棉on call尚未点价合约仍处于历史高位，叠加外围市场预期需求支撑，ICE棉价下探空间有限。

国内棉花市场

• 期货走势：郑棉主力合约05合约保持上涨，截至1月21日收盘价21660元/吨，持仓43.04万手。
• 现货情况：新疆地区棉花价格稳中微涨，但成交量不高；内地价格略高于新疆。
• 库存变化：截至1月14日，棉花商业总库存467.66万吨，环比增加17.37万吨；港口进口棉花库存小幅上升，但预计短期内仍将保持低位。
• 操作建议：建议对CF2205合约偏空对待，谨防追高风险。

关键信息

市场情绪

• 春节临近，市场避险情绪增加，交投清淡。
• 下游纱线市场因节前小股备货略有起色，但后道订单乏力，库存继续增加。

下周关注重点

• 美国周度出口报告
• 春节前后国内市场订单情况

期现价差

• 本周棉花期现基差震荡下行，但期现价差仍维持近1000元/吨。
• 内外棉价差略有缩小，维持在1000元/吨附近，外棉表现强于内棉。

波动率

• 棉花20日波动率为13.55%，低于历史平均水平18.71%，但高于90分位值29.36%。
• 历史最大波动率为50.85%，最小为5.19%，建议适当做多短期波动率。

下游纱线市场

• 全国环锭纺32s纯棉纱主流报价29296元/吨。
• 截至1月21日，全国主要地区纺企纱线库存为23.2天，较上周增加0.8天。
• 江浙终端工厂开工率大幅下降，全国平均停产时间10天左右，影响纱线产能约4-5万吨。

棉花进口情况

• 2021年12月我国棉花进口量14万吨，环比增加4万吨，同比减少21万吨。
• 2021/22年度累计进口棉花37万吨，同比减少61.9%。
• 棉纱线进口量同比减少，显示国内需求疲软。

套利机会

跨品种套利

• 棉花—PTA价差：远高于历史同期水平，建议谨慎操作。
• 棉花—棉纱价差：套利空间有限，建议观望。

跨期套利

• 棉花1-5合约价差：操作难度较大，建议观望。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。据此进行投资操作，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。