20260130-广发期货-流动性扰动贵金属短期波动加剧_谨防大幅回调风险_4页_461kb

贵金属市场短期波动加剧总结

核心内容概述

近期贵金属市场出现显著波动，主要受宏观地缘政治担忧与资金情绪影响，贵金属价格一度大幅上涨。然而，随着美股波动引发市场流动性收紧，多头集中止盈导致贵金属价格快速下跌。本周内，沪金和沪银主力合约分别下跌4.71%和6.03%，铂钯期货跌幅更为显著，分别达到11.79%和11.87%。市场波动反映出金融资产价格的高收益伴随高风险。

主要观点与关键信息

1. 美股市场抛压引发流动性风险

• 微软财报冲击：微软因AI资本支出超预期但未带动业务增长，引发市场对科技行业高估值的担忧，周四股价单日下跌超10%，市值蒸发4200亿美元。
• 衍生品止损影响：微软股价暴跌引发相关衍生品止损，导致金融市场流动性缺口扩散。
• 贵金属闪崩：由于前期多头盈利较多，集中止盈导致贵金属价格“闪崩”，国际金价和银价分别下跌超8%和12%。
• 市场情绪转变：尽管后期价格有所回升，但巨大波动表明市场中没有永远上涨的资产，高收益伴随高风险。

2. 实物供应紧张与市场结构变化

• 白银库存下降：光伏、AI数据中心和新能源车对白银的工业需求增加，叠加各国投资需求旺盛，导致纽约和上海地区白银显性库存持续下降至阶段新低。
• COMEX交割需求暂缓：本周四COMEX白银1月合约交割后，2月合约交割需求降温，市场压力有所缓解。
• 伦敦白银供应偏松：伦敦现货市场白银ETF持仓未随价格上涨，反而出现机构平仓离场，显示多头力量减弱。
• 国内库存持续下降：上海交易所白银库存周五收盘减少26.4吨，创10多年新低。

3. 后市展望

• 中长期支撑因素：
  • 2025年全球黄金需求达5002吨，创历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源。
  • 黄金ETF持仓增加801吨，金条和金币购买量跃升16%，显示市场对黄金的配置意愿增强。
  • 央行购金需求虽有所放缓，但仍保持相对高位，全球主流机构在“去美元化”背景下持续提高贵金属配置比例。
• 短期回调风险：
  • 春节临近，市场观望情绪增强，资金减仓可能带来回调压力。
  • 中东及南美地缘局势、美联储主席候选人公布及经济数据发布等因素可能带来不确定性，加剧市场波动。
  • 建议投资者谨慎操作，运用期权等工具对多头盈利进行保护。

风险提示

• 美元走强风险：若美国经济表现好于预期，美元可能走强，对贵金属形成打压。
• 流动性下降：市场流动性下降将导致价格波动更剧烈，需警惕短期大幅回调风险。

数据来源与机构信息

• 数据来源：Wind、彭博、广发期货研究所、世界黄金协会
• 机构信息：广发期货有限公司（投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号），分析师：叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628）

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