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国债期货市场总结（2023年08月23日）

核心内容概述

2023年8月22日，国债期货市场整体回调，主要合约均出现下跌，其中30年期主力合约TL2312跌幅最大，达0.10%。同时，国债期货指数下跌0.38%。尽管市场在前一交易日大幅拉升，但今日回调表明市场情绪有所降温。整体来看，收益率曲线有所回升，市场预期与实际政策出现一定偏差，影响了短期利率的下行空间。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期（TS2309）：收盘价101.450，下跌0.025%，振幅0.049%。
• 5年期（TF2309）：收盘价102.620，下跌0.090%，振幅0.097%。
• 10年期（T2312）：收盘价102.665，下跌0.090%，振幅0.155%。
• 30年期（TL2312）：收盘价101.13，下跌0.100%，振幅0.386%。

现券收益率变化

• 国债收益率曲线：整体上行0.44-1.80BP，2Y、5Y、10Y和30Y期国债收益率分别上行0.76BP、1.80BP、1.61BP和0.44BP。
• 信用债收益率：涨跌不一，AAA评级中短期票据6M和1Y期收益率分别上行0.31BP和0.02BP，而3Y和5Y期收益率则下移1.31BP和1.39BP。

资金与利率市场

货币市场

• 隔夜shibor：报1.8180%，下跌11.90个基点。
• 7天shibor：报1.8240%，下跌5.10个基点。
• 14天shibor：报1.9130%，下跌9.10个基点。
• 1月shibor：报1.8550%，下跌0.20个基点。
• 3月shibor：报2.0190%，下跌0.50个基点。

质押式回购市场

• 8月22日银行间质押式回购市场共成交25亿元，环比减少2.02%。
• 隔夜回购利率收于1.50%，较前一交易日下跌30bp。
• 7天回购利率收于1.83%，下跌7bp。
• 14天回购利率收于1.95%，下跌3bp。
• 1个月回购利率收于1.90%，下跌8bp。

宏观及政策动态

• 央行逆回购操作：8月22日央行进行1110亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。
• 逆回购到期：今日有2040亿元7天期逆回购到期，实现净回笼930亿元。
• LPR调降：昨日LPR非对称调降，但5年期LPR维持不变，市场预期落空，影响了短端利率的下行空间。

趋势强度

• 趋势强度（θ）：未明确给出具体数值，但整体市场情绪偏向谨慎。
• 收益率曲线变化：近期收益率曲线经历了“牛陡”、“牛平”、“熊平”等形态变化，今日有所回升，可能为后续新一轮下行走陡创造空间。

投资观点与建议

• 市场回调原因：昨日LPR非对称调降与市场预期出现背离，5年期LPR未调整，导致市场预期落空。
• 收益率曲线判断：当前收益率曲线处于震荡状态，短期利率下行空间有限，而长端收益率可能逐步下行。
• 跨期价差：T合约主力合约切换为2312合约，09-12合约价差进一步收窄，存在走阔空间。
• IRR走势：IRR反映T2312合约价格偏强，表明市场对长端国债仍有一定支撑。
• 跨品种配置建议：中长期和短期国债均建议做陡配置，收益率曲线或重新转为“牛陡”形态。
• 策略信号：多因子模型信号进一步翻空，预计债市将延续宽幅震荡行情，建议投资者谨慎观望，关注后续政策落地。

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