20170625-招商证券-军工行业信息周报_科工局发布_2017年军民融合专项行动计划__16页_1mb

军工行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2017年6月25日，主要分析了军工行业的市场表现、行业政策动向、重要公告及重点公司动态，并维持对军工行业的投资评级为“推荐”。报告指出，军工行业具备长期稳定增长的潜力，当前估值已接近14年来最低水平，具备较高的投资价值。未来投资需关注“真成长”方向，优先布局产业龙头，顺应国防建设与军工改革的长期趋势。

主要观点

• 行业表现：2017年以来，国防军工板块整体表现不佳，但部分二级子行业如“地面兵装”涨幅领先，显示出军工行业内部的分化趋势。
• 行业估值：国防军工行业整体估值大幅回调，平均PE为85倍，PB较低，显示行业估值已处于历史低位，具备投资价值。
• 投资逻辑：军工企业改革与国防建设是推动行业成长的核心因素，未来应关注具备技术壁垒和产业推广应用前景的公司。
• 政策动向：国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，表明军民融合政策持续推进，未来发展空间广阔。
• 未来展望：随着国企混改、国防建设加速以及建军90周年可能带来的阅兵活动，军工行业有望迎来投资机会。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2017年6月25日，军工行业股票家数为42只，总市值为6166亿元，流通市值为4758亿元。
• 行业表现：
  • 本周申万国防军工指数下跌0.07%，跑输沪深300指数3.03个百分点。
  • 2017年初至今，国防军工指数下跌11.36%，跑输沪深300指数20.81个百分点。
• 行业估值：
  • 2017年6月23日，国防军工行业平均PE为85倍。
  • 2017年6月23日，国防军工行业平均PB为14倍。

重点公司推荐

报告推荐关注以下公司：中航机电、中航黑豹、航发动力、四创电子、海兰信、中电广通、航天电子和晨曦航空。

重点公司财务指标

行业新闻

• 军民融合：国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，提出30项重点工作，推动军工开放发展和资产证券化。
• 航空发展：中航工业洪都和昌飞产能提升，预计航空装备产业将进入量价齐升阶段。
• 国际合作：中国与伊朗、巴基斯坦等国家在军事、科技领域展开合作，如巴基斯坦使用中国导弹击落伊朗无人机、中国与法国签署合作协议等。
• 军工动态：中国空军首次承办国际军事比赛，歼-20和轰-6K等先进装备亮相，显示出国防实力的提升。
• 国际局势：美军进行反导试验针对中国东风21D，韩国加速部署萨德系统，美国考虑重启F22生产线，显示出地缘政治对军工行业的影响。

重要公告

• 公司动态：包括资产重组、股权变动、高管辞职、利润分配等。
• 市场表现：部分公司如四川九洲、神剑股份等股价表现较好，而如天和防务、太阳鸟等则表现较差。
• 公司战略：部分公司如中航黑豹、中航光电等进行重大资产重组，推动公司发展。

股票池表现

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为军工行业基本面良好，未来有望跑赢市场。
• 公司评级：推荐关注具备高成长性、技术壁垒和产业应用前景的公司。
• 投资策略：建议关注军工产业链龙头，尤其是受益于国企混改和国防建设加速的公司。

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学硕士，2014年加入招商证券。
• 卫喆：北京航空航天大学学士，中国科学院硕士，2016年加入招商证券。
• 何亮：天津大学学士，清华大学硕士，2016年加入招商证券。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学硕士，2016年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数