20220619-广发期货-纸浆期货周报_期货贴水_纸浆盘面或有反弹_19页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心的何济生撰写，分析了纸浆期货在2022年6月的市场表现及基本面情况，并提出了相应的投资建议。报告指出，纸浆期货本周出现贴水，整体市场情绪偏弱，但存在一定的反弹机会。

主要观点

• 期货贴水：本周纸浆期货盘面以震荡下跌为主，现货跟随涨跌，当前期货价格已贴水现货的7100点。
• 市场情绪影响：由于整体工业品大跌，纸浆期货也受到影响，短期或跟随市场情绪波动。
• 进口成本支撑：外盘价格维持在1000美元/吨左右，折合人民币约7600元/吨，进口成本对期货和现货形成支撑。
• 国内供需双弱：尽管国内纸浆进口量在2022年1季度明显萎缩，但5月份仍未能好转，供应端偏紧或持续一年。
• 下游利润未改善：成品纸价格稳定，部分提价，但整体利润未明显好转，造纸厂开工率仍受压制。
• 宏观环境多变：国内疫情反复与美国通胀压力导致宏观氛围波动，可能对纸浆市场产生影响。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周消息面平淡，纸浆跟随工业品整体表现偏弱。
• 期货盘面小幅贴水即期现货。
• 港口库存持续累库，但本周有所去化，降至187.4万吨。
• 期货库存延续去化，从4月14号的56.2万吨降至当前的40.3万吨。

二、纸浆基本面

• 外盘价格高企：

  • 2022年2月份外盘报价突破800美元/吨。
  • 4月份到港外盘价格高达1000美元/吨，折合人民币约7200元/吨，对5月份合约形成支撑。
  • 5月份到港外盘价格维持在1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨，加上汇率波动，进口成本对期货和现货形成支撑。

• 进口量：

  • 2022年1季度漂针浆进口量177.34万吨，同比2021年219.2万吨明显萎缩。
  • 阔叶浆进口量344.65万吨，同比2021年362.04万吨有所下降。
  • 4月份漂针浆进口量环比上涨，但前四个月累计进口量249.28万吨，同比292.8万吨仍显不足。
  • 5月份纸浆总进口量为241.6万吨，前5个月累计进口量1241.6万吨，同比去年的1330万吨仍有一定萎缩。

• 下游利润：

  • 成品纸价格稳定，部分品种提价，但整体利润未改善。
  • 下游开工率受压制，反映市场整体需求疲软。

• 库存情况：

  • 港口库存从180万吨累库至200万吨附近，本周小幅去化至187.4万吨。
  • 期货库存从4月14号的56.2万吨降至当前的40.3万吨，显示市场去库存趋势。

三、投资建议

• 估值分析：当前纸浆期货价格在7300以上，谈不上便宜；若跌至6900以下且贴水现货，则做多有一定安全边际。
• 策略建议：鉴于纸浆期货已贴水现货，建议投资者本周逐步建立多单，以应对可能的反弹。
• 宏观因素：国内政策利好推动经济向好，但疫情反复和美国通胀压力导致市场情绪波动，短期或受宏观影响。

总结

综上所述，纸浆期货本周受整体工业品下跌影响出现贴水，但外盘价格高企和进口成本支撑仍为市场提供一定支撑。国内供需双弱格局未变，但政策利好可能推动市场反弹。建议投资者关注市场情绪波动，逐步建立多单以应对可能的反弹机会。