20210716-华安证券-佩蒂股份-300673.SZ-21H1业绩符合预期_自主品牌加速发展_3页_646kb

21H1业绩符合预期，自主品牌加速发展总结

核心内容

本报告分析了公司2021年上半年业绩表现及未来发展战略，指出公司业绩增长符合预期，自主品牌发展迅速，同时通过发行可转债扩大产能，提升市场竞争力。公司预计2021年全年业绩增长20%-30%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年H1预计实现归属于上市公司股东的净利润6000万元-6800万元，同比增长38.63%-57.11%。业绩增长主要得益于越南生产基地产能释放及柬埔寨工厂试生产。
• 自主品牌发展：公司在国内重点打造好适嘉、SmartBalance等差异化自主品牌，主粮业务全年增速预计达40%-50%。
• 海外市场拓展：海外业务增长稳健，现有客户市占率持续提升，新产品不断开拓新客户，订单饱满，预计全年增速20%-30%。
• 产能扩张计划：公司拟发行不超过7.2亿元可转债，用于新增湿粮3万吨、新型干粮5万吨产能，为自主品牌国内销售做准备。
• 产品结构优化：高毛利主粮业务加速产品结构优化，全球化布局和自动化生产线有效降低生产成本。
• 自主品牌矩阵完善：新产品订单占比提升，国内多品牌多渠道策略逐步展开，海外市场需求旺盛。
• 财务预测：预计2021-2023年公司主营业务收入分别为16.85亿元、21.49亿元、27.09亿元，同比增长25.8%、27.5%、26.1%。归母净利润分别为1.39亿元、1.97亿元、2.44亿元，同比分别增长21.5%、40.9%、24.0%。
• 估值分析：公司2021年合理估值为19.25元，对应35倍PE，维持“买入”评级不变。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长预测

偿债与运营能力

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 合理估值：19.25元（2021年35倍PE）
• 盈利预测：公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力持续提升。

风险提示

• 汇率波动风险
• 国内市场开拓不达预期
• 产能投放不及预期
• 原材料价格波动
• 宠物食品安全问题
• 核心客户占比较大
• 品牌建设不及预期

结论

公司2021年H1业绩表现良好，自主品牌加速发展，海外业务稳步增长。通过发行可转债扩大产能，进一步推动主粮业务增长，提升产品结构和盈利能力。公司未来三年业绩预计持续增长，估值合理，维持“买入”评级。