20231024-财通证券-佩蒂股份-300673.SZ-Q3外销逐步改善_盈利能力有所提升_3页_424kb
报告摘要
Q3外销逐步改善，盈利能力有所提升总结
核心内容
公司2023年第三季度财报显示，公司前三季度实现营收9.2亿元，同比下降32.3%；归母净利润为-2916.0万元，同比下降118.5%。其中，第三季度营收4.2亿元，归母净利润1353.8万元，实现由负转正。
主要观点
- 盈利能力逐步改善：公司毛利率、净利率逐季提升。前三季度毛利率为16.8%，同比下降8.0个百分点；Q3毛利率达到18.4%。净利率由负转正，Q3净利率为3.1%。
- 费用率变化：期间费用率整体保持稳定，但销售费用率和管理费用率同比上升，主要由于市场拓展和研发投入增加。
- 国内市场表现亮眼：公司自主品牌“爵宴”在市场拓展中表现突出，合同负债同比增长3088.5%，表明国内销售增长显著。
- 投资建议：公司作为国内宠物咬胶龙头企业，具备产品、品牌、渠道和研发等多方面优势，未来业绩有望持续增长。预计2023-2025年归母净利润分别为0.56亿元、1.31亿元、1.69亿元，对应EPS分别为0.22元、0.52元、0.67元。最新收盘价对应PE为54倍，给予“增持”评级。
- 市场表现预期：重点关注“双十一”期间自主品牌销售情况，作为判断公司未来业绩的重要指标。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入(亿元) | 收入增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 净利润增长率(%) | EPS(元/股) | PE(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 13.84 | -20.06 | 0.56 | -56.16 | 0.22 | 54.12 |
| 2024E | 18.51 | 33.67 | 1.31 | 135.85 | 0.52 | 22.95 |
| 2025E | 22.41 | 21.09 | 1.69 | 28.30 | 0.67 | 17.88 |
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.9% | 22.3% | 18.9% | 22.6% | 23.4% |
| 营业利润率 | 6.2% | 9.7% | 4.9% | 8.6% | 9.1% |
| 净利率 | 4.9% | 7.5% | 4.1% | 7.2% | 7.7% |
| ROE(%) | 3.4% | 6.7% | 2.9% | 6.4% | 7.6% |
| PE(X) | 73.1 | 34.6 | 54.1 | 22.9 | 17.9 |
| PB(X) | 2.9 | 2.4 | 1.6 | 1.5 | 1.4 |
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 汇率波动带来的风险
- 国际政治经济环境变化风险
- 新产品及自有品牌开发推广风险
结论
公司虽面临营收下滑的挑战，但通过自主品牌建设、国内市场拓展以及海外订单逐步恢复，盈利能力逐步改善，未来增长潜力较大。分析师建议投资者关注公司“双十一”销售表现，并给予“增持”评级。
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