20241023-财通证券-佩蒂股份-300673.SZ-Q3归母净利同比大幅高增_自主品牌保持增长_3页_425kb

佩蒂股份（300673）公司点评：Q3业绩大幅增长，自主品牌持续扩张

核心观点：
公司2024年第三季度业绩实现爆发式增长，营收同比增长1261%，归母净利润增长高达31998%，前三季度归母净利润增长63085%。投资评级“增持”（维持）。

事件驱动：
公司前三季度实现营收1323亿元、归母净利润155亿元，同比增长幅度均大幅高于预期。其中第三季度单季营收477亿元，同比增长1261%，归母净利润增长31998%。增长主要受益于内销业务毛利率提升和海外业务恢复。

盈利能力分析：
2024前三季度销售毛利率达到28.01%，同比提升11.2个百分点，核心在于：

1. 海外业务拓展和东南亚工厂产能提高推动开拓新客户；
2. 内销自主品牌占比提升，压缩代理品牌业务，带动毛利率显著增长。
   三费率控制良好，期间费用率为13.87%，销售净利率11.80%，盈利能力持续加强。

“双十一”销售表现：
公司自主品牌“爵宴”在“双十一”活动中表现优异，天猫多个品类排名第一，显示出国内市场渠道拓展及品牌认知度建设成效显著。随着公司向自主品牌策略倾斜，国内市场毛利率有望稳健提升。

投资建议：
公司国内宠物行业的龙头地位稳固，具备产品研发、渠道和品牌竞争优势，未来业绩增长可期。预计2024、2025和2026年归母净利润分别为204亿元、235亿元及269亿元。对应PE分别为19倍、16倍和14倍，“增持”评级。

风险提示：
包括原材料价格波动、汇率风险、国际政治经济环境变化、新产品推广不及预期等风险。

总结：佩蒂股份三季度业绩表现强劲，显示其在海外扩张与内销转型的双重驱动下，盈利能力持续增强，具备长期投资价值。