20230305-中国银河-2月份通胀预测_价格继续回落_上半年仍然关注增长_8页_663kb

2023年2月宏观动态报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月中国CPI和PPI的走势，指出通胀水平继续回落，且CPI和PPI在上半年均保持相对稳定，但内部结构存在差异。报告还预测了全年通胀走势，强调下半年翘尾因素可能有所回升。

主要观点

CPI走势分析

• 整体趋势：2月份CPI同比增速预计在1.3%左右，环比下降0.2%。
• 基数影响：2月份CPI翘尾因素为1.5%，比上月小幅上升，但整体仍处于平缓下行趋势。
• 食品价格：食品价格继续下行，预计拉低CPI约0.19%。蔬菜价格变动不符合预期，是下行幅度弱于往年春节的主要原因。
  • 水果、水产品、鸡蛋等价格季节性下跌。
  • 猪肉价格延续1月份的回落趋势，但跌幅有所收窄。
• 非食品价格：非食品价格整体以跌为主，但受原油价格上涨影响，车用燃料价格走高，整体非食品价格小幅回落。
  • 旅游、生活服务等服务类价格下跌明显。
• 全年预测：2023年1季度CPI预计在1.6%左右，全年CPI水平预计在1.6%-2.0%之间运行。

PPI走势分析

• 整体趋势：2月份PPI同比增速预计在-1.1%左右，环比影响约为0.2%，但受翘尾因素影响，整体仍处于下行区间。
• 基数影响：2月份PPI翘尾因素为-1.3%，比上月回落0.9个百分点，预计全年PPI低点出现在2季度。
• 价格驱动因素：
  • 上游原材料：原油相关产品价格上行，煤炭价格回升，铁矿石价格上涨，支持PPI生产资料价格。
  • 中游产品：黑色金属价格走低，有色金属价格上行，对PPI影响减弱。
  • 运输成本：BDI价格偏弱，拉低PPI环比上行幅度。
• 全年预测：2023年1季度PPI预计在-1.4%左右，全年PPI水平预计在-1.1%左右运行。

关键信息

CPI关键数据

• 2月份CPI同比增速：1.3%（1.2%-1.4%波动区间）
• 2月份CPI环比变化：-0.2%
• 食品CPI预计下行：0.63%
• 非食品CPI预计小幅回落：0.19%（由服务类价格下跌主导）

PPI关键数据

• 2月份PPI同比增速：-1.1%（-1.2%至-1.0%波动区间）
• 2月份PPI环比变化：0.2%（受上游原材料和部分中游产品价格上行支撑）
• PPI翘尾因素：-1.3%
• 1季度PPI预计：-1.4%
• 全年PPI预计：-1.1%

结构对比

总结

2023年2月，CPI和PPI均呈现回落趋势，但内部结构差异明显。CPI因基数回落和节日后需求疲软而下行，非食品价格跌幅较大，但车用燃料价格回升缓解了部分压力。PPI则受上游原材料价格上涨和运输成本拖累，环比小幅上行，但同比仍处负区间。整体来看，通胀在上半年将维持稳定，但下半年随着翘尾因素回升，CPI和PPI可能有所反弹。