20250410-中原证券-宗申动力-001696.SZ-2024年报点评_传统主业巩固优势_新能源_低空经济业务蓄势待发_7页_835kb

宗申动力2024年报点评总结

核心内容概述

宗申动力（001696）于2024年发布年度报告，全年实现营业总收入105.06亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增长27.45%。公司拟每10股派发2.00元现金红利，合计分红约2.29亿元，占净利润比例为49.64%。分析师刘智首次发布“增持”评级，认为公司传统主业持续巩固，新能源与低空经济等新兴业务发展迅速，具备较强成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：全年达105.06亿元，同比增长28.89%。
• 归母净利润：达4.61亿元，同比增长27.45%。
• 扣非归母净利润：达4.42亿元，同比增长42.92%。
• 第四季度表现：营收31.02亿元，同比增长36.39%；扣非净利润由亏损转为盈利0.74亿元。

2. 分业务增长情况

• 通用机械：销售483.45万台，同比增长37.34%；营收52.26亿元，同比增长35.33%；净利润3.59亿元，同比增长39.33%。
• 摩托车发动机：销售298.52万台，同比增长18.44%；营收38.24亿元，同比增长13.68%；净利润1.53亿元，同比增长18.84%。
• 新能源业务：营收5.79亿元，同比增长334.84%，成为公司增长的重要引擎。
• 高端零部件：营收5.06亿元，同比增长7.05%，产品覆盖多个领域，种类达数百种。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：13.58%，同比下降0.97个百分点。
• 净利率：4.78%，同比增长0.13个百分点。
• 费用管控：四项费用率合计8.41%，同比下降1.73个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.1、0.42、0.83个百分点。

4. 传统主业巩固优势

• 公司在通用机械和摩托车发动机两大领域持续进行技术创新与产品升级，强化供应链，拓展市场。
• 宗申通机和大江动力分别在驻车发电、无人机充电及新能源领域取得显著进展，提升公司整体竞争力。

5. 新兴业务布局

• 新能源：覆盖电驱动系统、储能、氢能源等多领域，发展迅速。
• 低空经济：宗申航发公司布局中小型航空活塞发动机，产品线完善，已取得多国随机适航认证，受益于低空经济产业的发展。

关键信息

$\bullet$ 财务预测

• 2025-2027年营收预测：122.93亿、141.95亿、161.55亿，年均增速分别为17.00%、15.47%、13.81%。
• 2025-2027年归母净利润预测：6.03亿、7.68亿、9.68亿，年均增速分别为30.70%、27.32%、26.05%。
• EPS预测：0.53元、0.67元、0.85元。
• PE预测：33.82倍、26.56倍、21.07倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。

$\bullet$ 估值与评级

• 首次覆盖：给予“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 估值比率：P/E从2023年的56.34倍降至2027年的21.07倍，P/B从4.23倍降至3.24倍。

$\bullet$ 风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 通用机械、摩托车行业需求下滑；
• 低空经济产业发展低于预期；
• 原材料价格上涨波动；
• 国际贸易形势发生重大变化。

财务数据汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

总结

宗申动力在2024年实现业绩高增长，传统主业表现稳健，新能源与低空经济等新兴业务快速增长，为公司未来增长提供重要支撑。公司通过产品结构优化、费用管控及产业链整合，提升了整体盈利能力。分析师刘智首次给予“增持”评级，认为公司具备良好的成长前景与估值空间，但需关注宏观经济、行业需求及国际贸易等风险因素。