深度报告-20240704-浙商证券-宗申动力-001696.SZ-宗申动力深度报告_主业复苏_低空_启航_33页_2mb

宗申动力（001696）投资分析报告总结

宗申动力是中国通用设备领域的龙头企业，专注于通用发动机、通航发动机及零部件制造，核心业务覆盖摩托车发动机、通用机械、储能电池等。公司成立于1982年，通过多轮战略扩张确立了在行业的领先地位。

核心业务与市场地位：

• 摩托车发动机：国内市场占有率17%，是行业绝对龙头，受益于大排量趋势，份额有望提升。
• 通用机械：产品广泛应用于发电机组、水泵、园林工具等领域，2023年全球发电机组市场规模预计持续增长，CAGR约7.6%。
• 航空发动机：控股子公司宗申航发专注于200HP以下活塞发动机，产品用于无人机及轻型通航飞机，与国际品牌Rotax功重比相当。
• 新兴业务：2023年并购东莞锂智慧，进军储能电池领域，主要面向高尔夫球车动力电池和海外储能市场。

财务表现：
公司自2003年以来，营业总收入年复合增长率(CAGR)达111%，归母净利润CAGR约112%。2023年收入8151亿元，净利润362亿元。预计2024-2026年收入年均复合增速1500%，净利润年均复合增速300%。当前市值对应2024年PE约1811倍，分析师首予“买入”评级。

增长驱动因素：

• 摩托车大排量化趋势加速，公司技术积累深厚，有望进一步提升市场份额。
• 通机产品受益于全球发电设备市场扩张，尤其是欧非地区需求旺盛。
• 航发业务随低空经济开放进程加快，航材合格证取得以及客户拓展将推动增长。
• 储能及新能源业务正处于爆发成长期，尤其在海外市场锂电化趋势下，具有较高确定性。

风险提示：

• 终端需求不及预期、原材料价格波动、新业务拓展进度低于预期。

宗申动力凭借强大的制造业基础和产业链整合能力，在传统动力系统和新兴储能领域具领先优势，未来成长动能充足，估值匹配，具备长期投资价值。