20241111-国新证券股份-流动性周度观察_12页

中央银行公开市场操作分析

上周（2024年10月26日-11月1日），央行公开市场净回笼资金8514亿元，其中逆回购操作投放14001亿元，回笼22515亿元。截至11月1日，逆回购余额为14001亿元，中期借贷便利（MLF）余额为679万亿元。全月内，央行于10月开展5000亿元买断式逆回购，全月净买入国债2000亿元。下周（11月2日-8日），逆回购到期量为14001亿元。

政府债券发行与到期情况

上周政府债券融资环比下行，总发行规模250594亿元，到期103551亿元，净融资200712亿元。其中国债发行0亿元、到期300亿元、净融资180亿元；地方政府债发行250594亿元、到期73551亿元、净融资182712亿元。预计下周政府债发行196722亿元，到期140341亿元，净融资55086亿元，其中国债净融资700亿元，地方政府债净融资-14914亿元。

同业存单市场概况

上周同业存单净融资额环比减少140770亿元。发行规模445430亿元，到期5862亿元，净融资-140770亿元。一级市场发行利率加权平均值较上周下降5个基点至195%。二级市场本周五1年期AAA同业存单收益率较上周五下降55个基点至19%。

资金市场利率变动

资金市场整体利率下行，DR001均值下行98个基点至141%，R001均值下行9个基点至154%。不同期限资金分层明显，显示市场流动性结构变化。

投资建议与风险提示

近期人大常委会结束，财政政策重心仍在化债，政策力度符合预期但仍有较大政策空间。央行可通过国债操作、逆回购、降准等手段对冲潜在风险。10月经济数据显示需求疲软，稳增长政策效果待验证。

投资建议摘要：短期内债券收益率维持震荡态势，建议机构适时配置。风险提示：需警惕货币政策超预期收紧、财政政策力度超预期，以及流动性变化的不确定性。

第二周市场数据回顾与分析（2024年11月2日-8日）

本周央行公开市场净回笼资金13158亿元，逆回购投放843亿元，回笼14001亿元。逆回购余额降至843亿元。

同业存单市场变化

同业存单净融资转为负值，-25140亿元。3个月和6个月存单发行占比上升，整体存单利率下行。

资金利率动态

资金市场活跃度下降，回购成交量周均8.15万亿元，隔夜利率下降33个基点。各期限资金利率变动不一，而信用利差有所上升。

内容总结与展望

当前经济环境下，流动性维持一定的紧张态势，资金面呈现结构性分化。未来政策方向需关注后续的政治会议及经济工作会议内容，债市表现或将保持震荡格局。

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