20180710-信达证券-全志科技-300458.SZ-业绩大增_营收结构显著改善_5页_734kb

全志科技（300458.SZ）事项点评总结

核心内容

全志科技于2018年7月9日发布2018年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润7300~8000万元，同比增长 4220.04%~4634.29%。公司业绩大幅增长主要得益于智能硬件和车联网业务的快速发展，以及管理费用和销售费用的下降，以及汇兑收益的改善。

主要观点

1. 业绩表现突出

• 2018年上半年净利润增长显著，主要受智能音箱、智能硬件和车联网业务推动。
• 营业收入同比增长约 50%，表明公司整体业务在快速扩张。
• 2018年全年预计营业收入为 18.61亿元，净利润为 1.14亿元，2019年和2020年分别预计为 26.06亿元 和 33.88亿元。

2. 营收结构优化

• 公司通过智能硬件和车联网业务的布局，实现了收入结构的显著改善。
• 车载产品和智能硬件业务营收占比大幅提升，表明公司正逐步完成从传统业务向高附加值领域的转型。

3. 车联网业务发展迅速

• 自2014年起，公司设立车联网事业部，专注于智能网联汽车相关产品。
• 车联网产品覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控等多个领域，已与多家国内品牌车企合作。
• 2018年发布车规级处理器 T7，支持导航、360环视、DMS、ADAS等多项功能，标志着公司正式进军汽车前装市场。
• 未来计划推出更高规格的前装车规级芯片，进一步拓展市场份额。

4. 智能硬件业务表现亮眼

• 公司在智能音箱领域布局较早，2015年已推出首款音箱。
• R16芯片成为多家主流品牌的首选，包括小米、京东、格力、美的、海尔等。
• 2018年一季度，全球智能音箱出货量同比增长 200%，中国市场更是增长 5370%，达 180万台。
• 公司在智能音箱市场的快速增长将带动相关芯片业务的营收提升。

5. 财务指标分析

• 毛利率保持稳定，2018年预计为 36%。
• ROE（净资产收益率）从2016年的 8.30% 逐步提升至2020年的 9.55%。
• 每股收益（摊薄）预计从2018年的 0.34元 逐步增长至2020年的 0.69元。
• 市盈率（P/E）从2018年的 56倍 逐步下降至2020年的 28倍，反映市场对公司估值的逐步认可。

6. 盈利预测与评级

• 信达证券维持“增持”评级，认为公司未来三年营收和净利润将稳步增长。
• 2018~2020年营收预计分别为 18.61亿元、26.06亿元、33.88亿元。
• 归属于母公司净利润预计分别为 1.14亿元、1.88亿元、2.30亿元。
• 按最新股本计算，每股收益分别为 0.34元、0.57元、0.69元。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能对整体市场需求产生负面影响。
• 车载产品和智能硬件业务拓展不及预期，可能影响公司未来增长。
• 市场竞争加剧，技术更新迅速，需持续投入研发以保持优势。

关键信息

• 公司转型成功：通过智能硬件和车联网业务，公司完成了从传统芯片业务向高增长领域的转型。
• 核心产品表现：T7芯片标志着公司正式进军汽车前装市场，R16芯片在智能音箱领域占据重要地位。
• 市场前景广阔：中国智能音箱市场增长迅速，预计2018年底全球用户将达 1亿人，中国市占率将提升至 10%。
• 财务稳健：公司经营活动现金流保持正向，资产负债结构合理，资产总计稳步增长。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，从事计算机、电子行业研究。
• 蔡靖：北京大学MBA，曾在伟创力、诺基亚从事手机研发与实验室管理，现从事通信行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，从事电子行业研究。

机构销售联系人

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%~20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

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