> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判反复，聚烯烃市场短期震荡 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月22日至28日期间聚烯烃市场的走势及影响因素，包括供需变化、价格波动、库存情况以及美伊谈判对市场的影响。整体来看，短期内市场因美伊谈判反复而震荡，中长期则随着供需变化和新装置投产，预期出现结构性调整。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、聚乙烯（PE）市场分析 - **基本面**： - 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。 - 国内现货延续下跌，基差小幅走弱，成交一般。 - 美金现货延续下跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。 - 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，海外炼厂开工回升，后期进口回升，总体供应环比回升。 - 需求端：下游农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率稳中下降。 - **交易维度**： - 短期：产业链库存小幅去化，基差走弱，供增需弱，美伊事件反复，盘面震荡为主。 - 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾缓和，可逢高做空。 - **库存情况**： - 生产企业库存小幅累积，处于往年同期正常水平。 - 港口库存小幅去化，处于正常偏低水平。 - 社会库存小幅去化，处于正常水平。 - 煤化工库存小幅回升，处于正常偏低水平。 - **下游开工率**： - 农膜开工率环比持平，同比下降2%。 - 包装膜开工率环比持平，同比下降2%。 - 单丝开工率环比持平，同比下降7%。 - 薄膜开工率环比持平，同比下降2%。 - 中空开工率环比持平，同比下降6%。 - 管材开工率环比下降2%，同比下降4%。 ### 二、聚丙烯（PP）市场分析 - **基本面**： - 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。 - 国内现货延续下跌，基差大幅走弱，成交一般。 - 美金现货延续下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。 - 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，同比大幅下降，出口窗口缩窄，出口量减少，总体供应同比减少环比回升。 - 需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。 - **交易维度**： - 短期：产业链库存小幅去化，基差大幅走弱，供增需弱，美伊事件反复，盘面震荡为主。 - 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾缓和，可逢高做空。 - **库存情况**： - 两桶油PP库存小幅去化，处于历年正常水平。 - 港口库存小幅累积，处于正常水平。 - 社会库存小幅去化，处于正常水平。 - 煤化工库存小幅累积，处于正常偏低水平。 - **下游开工率**： - 塑编开工率环比持平，同比下降4%。 - 注塑开工率环比持平，同比下降4%。 - BOPP膜开工率环比上升1%，同比下降21%。 ### 三、美伊谈判与地缘政治影响 - 美伊谈判出现反复，市场情绪波动，短期盘面震荡为主。 - 核心关注点包括谈判结果、通航情况、美国关税政策、新装置投放情况及下游需求变化。 ### 四、价格与利润分析 - **现货价格**： - LLDPE现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走弱，9/1价差缩窄。 - PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差大幅走弱，9/1价差缩窄。 - **美金价格及进口利润**： - LLDPE美金价格延续下跌，人民币汇率小幅贬值，国内价格小幅下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。 - PP美金价格延续下跌，国内现货大幅下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。 - **产业链利润**： - 原油价格小幅下跌，烯烃单体价格小幅下跌，聚烯烃价格延续下跌。 - 烯烃生产利润小幅扩大，煤炭跌幅小于烯烃，利润小幅缩窄。 - 丙烯跌幅大于PP粉料，粉料利润小幅扩大，PP拉丝与粉料价差缩窄。 - PDH利润小幅扩大，MTP利润大幅缩窄，MTO综合亏损扩大。 ### 五、替代价差与市场结构 - **价差结构**： - LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。 - LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。 - 共聚-均聚价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。 - HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏高水平。 - 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-800元/吨。 - PE新料与回料价差处于正常偏高水平，支撑走弱。 - PP新料与回料价差处于正常偏高水平，支撑走弱。 - **供需面**： - 二季度供需偏紧，三季度弱平衡，四季度供应压力加大。 - PE和PP均受到美伊冲突影响，亚洲炼厂开工率下降，出口放量。 ### 六、未来展望与关注点 - **短期展望**： - 美伊谈判反复，市场震荡为主。 - 关注美伊谈判进展、通航情况、新装置投产及下游需求变化。 - **中长期展望**： - 随着美伊冲突缓和，供需矛盾将逐步缓解。 - 下半年新装置投产，四季度供应压力回升，市场可能迎来调整机会。 - **关注因素**： - 新装置投放情况 - 下游需求变化 - 中美加关税政策 - 美伊冲突发展 - 反内卷政策 --- ## 风险提示 - 美伊谈判结果 - 通航情况 - 美国关税政策 - 新装置投放情况 - 下游需求变化 --- ## 研究员简介 - **李国洲**：招商期货产研总部能化航运团队负责人，深耕能化研究与投资领域十余年。 - 专业背景涵盖商品咨询公司、现货贸易公司及投资公司，构建了“研究/贸易/投资”一体化的投资研究体系。 - 拥有期货从业资格（F3021097）和投资咨询资格（Z0020532）。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。