20260406-招商期货-聚烯烃周报_库存去化_供需偏紧_关注美伊及通航情况_19页_1mb

聚烯烃周度分析总结（2026年0330-2026年0406）

核心内容概览

本报告围绕聚烯烃产业链的供需变化、价格走势、库存情况及下游表现进行分析，重点关注美伊冲突对市场的影响，以及新装置投产对中长期趋势的潜在作用。报告分为聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）两个部分，分别从基本面与交易维度展开分析，并辅以图表说明。

主要观点与关键信息

一、聚乙烯（PE）

基本面分析

• 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 价格：国内现货小幅震荡，基差走强；美金现货大幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
• 供应：国产开工持续下降，上半年无新增装置投产；受美伊冲突加剧、亚洲炼厂减产及伊朗进口减少影响，供应环比大幅减少。
• 需求：下游开工率稳中回升，总体需求环比改善。
• 中长期展望：随着美伊冲突缓和及下半年新装置投产，供需矛盾将缓解，可考虑逢高做空，但全年价格重心上移。

交易维度

• 短期盘面震荡偏强。
• 中长期预期供需改善，价格重心上移。

产业链利润与价差

• 上游产品：原油及烯烃单体价格大幅上涨，但原油涨幅大于烯烃，导致PE生产利润缩窄。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
• 下游利润：PE下游生产利润小幅震荡，处于正常水平。

库存与检修

• 生产企业库存：小幅去化，处于正常水平。
• 贸易商及港口库存：均小幅下降，处于正常水平。
• 煤化工库存：小幅回升，处于正常偏低水平。
• 检修情况：2026年PE计划检修比2025年有所增加，二季度检修偏多。

二、聚丙烯（PP）

基本面分析

• 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 价格：国内现货小幅震荡，基差走强；美金现货延续上涨，出口窗口打开，出口放量。
• 供应：国产开工持续下降，上半年无新增装置；美伊冲突加剧、亚洲炼厂减产及伊朗PG到港减少，导致PDH装置降负荷，供应环比大幅减少。
• 需求：下游逐步复工，开工率环比小幅回升。
• 中长期展望：美伊冲突缓和及下半年新装置投产将缓解供需矛盾，可逢高做空，但全年价格重心上移。

交易维度

• 短期盘面震荡偏强。
• 中长期预期供需改善，价格重心上移。

产业链利润与价差

• 上游产品：原油及烯烃单体价格大幅上涨，但原油涨幅大于烯烃，导致PP生产利润缩窄。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
• 下游利润：PP下游BOPP膜利润小幅扩大，处于正常水平。

价差结构

• 共聚-均聚价差：小幅扩大，处于正常水平。
• HDPE-PP价差：小幅缩窄，处于正常偏低水平。
• PE新料-回料价差：小幅扩大，对新料支撑走弱。

检修情况

• 生产企业库存：小幅下降，处于正常偏低水平。
• 贸易商及港口库存：均小幅下降，处于正常水平。
• 煤化工库存：小幅下降，处于正常偏低水平。
• 检修情况：2026年PP计划检修比2025年有所增加，二季度偏多，下半年减少。

三、市场风险提示

• 新装置投放情况：影响供需结构。
• 下游复工情况：对需求端有重要影响。
• 美伊冲突：直接影响亚洲炼厂开工率及伊朗进口。
• 通航情况：影响进出口贸易。
• 关税政策：可能对出口造成压力。

四、下游表现

PE下游

• 农膜开工率环比持平，同比下降3%。
• 包装膜开工率环比持平，同比下降3%。
• 单丝开工率环比持平，同比下降2%。
• 薄膜开工率环比下降1%，同比上升2%。
• 中空开工率环比持平，同比持平。
• 管材开工率环比上升1%，同比上升10%。

PP下游

• 塑编开工率环比持平，同比下降1%。
• 注塑开工率环比持平，同比下降2%。
• BOPP膜开工率环比上升1%，同比上升1%。

五、周度展望

• LLDPE：短期震荡偏强，中长期逢高做空。
• PP：短期震荡偏强，中长期逢高做空。
• 关注点：新装置投产、下游需求、中美加关税、美伊冲突、反内卷政策等。

六、研究员简介

• 李国洲：招商期货能化航运团队负责人，拥有十余年能化研究与投资经验。
• 研究体系：结合基本面研究、商品联动关系分析、背离现象捕捉与对冲套利策略。
• 资质：期货从业资格（F3021097），投资咨询资格（Z0020532）。

七、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权属于招商期货，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。