20230516-东方财富证券-来伊份-603777.SH-2022年报_2023年一季报点评_业绩稳健增长_关注疫后加盟拓展提速_4页_351kb

公司发布2022年报和2023年一季报。2022年营业收入4382亿元，同比增长503%，归母净利润102亿元，同比增长22912%，扣非归母净利润60亿元，同比增长19127%。2023年一季度营业收入1212亿元，同比下滑780%，归母净利润71亿元，同比下滑2304%，扣非归母净利润63亿元，同比下滑2702%。

公司持续推进加盟制度，加盟批发收入同比增长3746%，特渠业务增长8008%，电商业务有所下滑。直营门店数量减少，但单店营收增长。

2022年毛利率下降0.41个百分点至43.13%，净利率上升15.9个百分点至23.3%。期间费用率下降40.1个百分点至4.060%，销售费用率显著降低。

首次覆盖给予“增持”评级，预测2023-2025年营业收入分别为4653亿元、5025亿元、5320亿元，归母净利润分别为92亿元、114亿元、124亿元。

风险包括加盟拓展不及预期、消费恢复缓慢和食品安全问题。