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2024年钢铁行业半年度策略：秋季起舞&结构性机会

行业评级：看好
分析师：施毅、沈皓俊
数据来源：Wind、Mysteel、浙商证券研究所

一、整体行业展望

2024年下半年，中国钢铁行业复苏呈现“弱复苏、强预期”的格局，需求端在政策支持及实际需求改善下逐步回暖，但供需矛盾仍有待缓解。浙商证券维持“看好”评级，认为行业内存在一定结构性机会，尤其在高端钢材领域和出口市场。

二、关键指标分析

1. 新造船价格指数与需求

   • 中国新造船价格指数持续上升，反映出船舶制造领域需求有所恢复。
   • 造船完工量及新接订单量在2023-2024年间保持较好水平，未来船舶出口有望继续支撑钢材需求。

2. 钢材出口

   • 出口数量累计值显著增长，主要出口国家集中于东南亚与中东地区（越南、韩国、泰国等）。
   • 出口结构呈现多元化趋势，对区域市场依赖度逐步提升。

3. 库存水平

   • 社会与钢厂库存短期有所下降，但整体仍处于较高水平，显示需求尚未完全释放。
   • 五大品种钢材库存合计在2020-2024年间波动较大，库存控制成为行业重要看点。

4. 吨钢利润

   • 冷轧产品盈利能力最强，热轧、螺纹钢次之，高炉生产盈利依赖原材料价格。
   • 工厂盈利率在247家钢厂中有较大波动，区域性差异显著。

三、结构性机会

• 产品结构调整：高端冷轧与热轧产品市场需求旺盛，推动利润中枢上移。
• 出口市场增量：东南亚等新兴市场成为钢材出口的重要增长点，出口结构优化有助于对冲国内需求波动。
• 产能结构性优化：特钢品种、环保达标的高炉产能在长期发展中具备竞争优势。

四、风险提示

• 全球钢铁产能过剩可能削弱行业景气度。
• 需求波动及环保政策趋严对短期利润形成压力。
• 钢材出口依赖于国际市场形势，汇率与贸易政策变动将带来不确定性。

证书编号

• 施毅：S1230522100002
• 沈皓俊：S123052308001

本报告由浙商证券研究所发布，仅供参考。