20220413-光大证券-钢铁行业动态报告_政策友好_估值偏低_坚定看好钢铁板块中期投资机会_13页_1mb

报告摘要

行业研究总结：钢铁板块中期投资机会分析

核心内容概述

本报告分析了2022年钢铁行业面临的多重利好因素，包括需求端、出口端和供给端的改善预期，并指出当前钢铁板块估值处于历史低位，具有较大的增长潜力。同时，报告还对重点公司进行了盈利预测和估值分析，提出了投资建议，并列出了潜在风险。

主要观点

1. 需求端利好

政策支持：2022年GDP增长目标为5.5%，地产和基建投资预期改善。
地产用钢：尽管1-2月地产新开工面积同比大幅下降12.2%，但施工与竣工面积仍保持增长，预计全年地产用钢同比下降不超过10%。
基建用钢：地方政府专项债提前投放，2022年1-2月专项债投放比例达26.63%，高于过往三年平均水平，带动基建用钢增长。

2. 出口端利好

海外钢材供需缺口：俄乌地缘政治问题导致海外钢材供应紧张，欧盟热卷价格较国内高出88%，显示我国钢材出口优势显著。
出口预期：预计2022年出口量将同比增加1000万吨，带动钢材需求增长。

3. 供给端利好

铁矿石价格波动：铁矿石价格在2022年2月重回152美元/吨，显示国内钢铁产量压减政策对铁矿石市场影响显著。
产量压减预期增强：发改委等机构密集约谈铁矿石相关主体，表明压减钢铁产量政策将继续执行，从而改善铁矿石供求关系。

4. 板块估值分析

普钢板块PB：截至2022年4月8日，普钢板块PB为0.97，处于2013年以来的16%分位，具备较大的估值提升空间。
估值对比：普钢板块PB与沪深两市PB比值为0.54，处于历史低位，显示行业安全边际较高。

关键信息

钢铁行业供需格局改善

2022年钢材需求同比降幅预计在1000万吨左右，主要来自地产和基建领域。
由于“碳中和、碳达峰”政策，钢铁行业产能产量双控将成为常态，行业兼并重组持续推进。

投资建议

重点公司：建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
结构性机会：关注水利、地下管网等基建领域的投资机会，建议关注新兴铸管、友发集团。

风险分析

粗钢限产不及预期：若限产力度不足，行业供需格局将难以改善。
原料价格大幅上涨：铁矿石、焦炭等原料价格上涨将影响行业盈利能力。
政府调控风险：若钢价上涨过快，可能引发政府调控，影响行业利润空间。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE（X）	21E PE（X）	22E PE（X）	投资评级
600808.SH	马钢股份	4.54	0.26	0.69	0.66	17.6	6.6	6.9	增持
000932.SZ	华菱钢铁	6.25	0.93	1.41	1.51	6.8	4.4	4.1	增持
600581.SH	八一钢铁	7.69	0.21	1.80	1.55	37.3	4.3	4.9	/
600782.SH	新钢股份	6.18	0.85	1.57	1.67	7.3	3.9	3.7	增持
600019.SH	宝钢股份	7.31	0.57	1.22	1.27	12.8	6.0	5.8	增持
000778.SZ	新兴铸管	5.36	0.45	0.57	0.81	11.8	9.4	6.6	/
601686.SH	友发集团	9.05	0.79	/	/	11.4	/	/	/

估值提升空间

普钢板块：PB处于历史低位，未来提升空间较大，较2015年6月最高值有155%的提升空间，较2013年7月最低点有44.78%的提升空间。
行业前景：在政策支持和行业整合的背景下，钢铁板块估值有望持续回升。

投资策略

业绩弹性：关注八一钢铁、马钢股份、华菱钢铁，因其对钢价上涨具有较高弹性。
中长期竞争优势：华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等公司具备较强的盈利能力与管理优势。
基建结构性机会：新兴铸管、友发集团受益于水利、地下管网建设带来的需求增长。

图表与数据支持

图1：2018年钢铁行业下游需求分布
图2：房地产用钢占比
图3：2017年至今房屋新开工、施工、竣工面积累计同比增速
图4：2019-2021年房屋新开工、施工、竣工面积分布
图5：2017年我国基建固定资产投资额构成
图6：2017-2020年俄乌产量及出口占产量比例
图7：铁矿石价格走势
图8：全球生铁产量分布
图9：2013年以来普钢PB及普钢PB/沪深两市PB
图10：周期板块绝对PB与相对PB分位
图11：主要上市钢企业绩弹性测算

作者信息

分析师：王招华
执业证书编号：S0930515050001
联系方式：021-52523811, wangzhh@ebscn.com
联系人：戴默, modai@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
报告信息基于合法合规来源，不保证其准确性或完整性。
报告内容不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

总结

2022年钢铁行业在政策支持、出口优势及供给端调控的多重利好下，供需格局有望改善，板块估值处于历史低位，具备较大的增长潜力。建议投资者关注具备业绩弹性及长期竞争优势的钢铁企业，如马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等，同时重视水利、地下管网等基建结构性投资机会。需警惕粗钢限产不及预期、原料价格上涨及政府调控等风险。

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