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2024年钢铁行业半年度策略：秋季起舞&结构性机会

供给与需求

2024年上半年，钢铁行业供给因市场需求疲软和盈利承压而主动收缩，1-5月粗钢产量同比下降14%。需求方面，虽然制造业和出口对整体需求形成支撑，但建材消费不及往年，而板材需求同比仍有增长，全年需求韧性仍可保持。政策方面，下半年可能因设备更新等政策落地带来需求增量。

库存

钢材社会与钢厂库存均处于2020年以来较低位置，但螺纹钢去库效果好于板材，反映出普通钢材产量减少而板材需求向好但产量增长显著。

盈利

截至6月中旬，螺纹钢、热轧、冷轧吨钢利润分别为-224元、-183元/吨和12元/吨，钢材盈利承压。但下半年随着粗钢产量调控细则落地，盈利中枢有望上行。

投资建议

2024年钢铁板块的核心矛盾在于“预期”与“现实”的博弈。普通钢材（普钢）受季节性影响较大，进入7月需求淡季后，预期可能低于现实，而特钢板块因行业壁垒高、需求稳定或将表现更优。8月后，市场对秋季需求反弹的预期将带来普钢板块的第二次配置机会，建议逢低布局南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等转型升级标的。

风险提示

原材料价格波动、下游需求不及预期、行业供给超预期均可能影响企业盈利，需密切关注。

分析师：施毅、沈皓俊
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证书编号：S1230522100002、S1230523080011
行业评级：看好
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