20231123-华宝证券-钢铁产业专题报告_减量发展的大背景下_钢铁行业存在的结构性机会_23页_2mb

钢铁行业发展进入登顶下探期，钢材消费下滑是大概率事件

• 中国经济从高速增长转向高质量转型发展，钢铁行业已进入峰值区，未来钢材消费下滑趋势显著。
• 房地产、基建等行业用钢需求受人口红利消退、政策调整等因素影响，预计长期下滑；制造业中长期需求增长空间有限。

在减量发展的背景下，部分钢材品种有望逆势增长

• 螺纹钢、线材受房地产拖累，未来消费量下滑幅度大。
• 冷轧板卷、中厚板在钢结构、汽车、家电、造船等行业带动下，存在消费增长空间，尤其中厚板增量较为可观。

特钢、钢管类产品表现亮眼，盈利水平领先

• 主要上市公司中，特钢类企业近三年平均毛利率超10%，具备较强盈利能力。
• 钢管行业受益于国内油气勘探开发政策支持，存在增长支撑。

投资建议

• 短期：关注特钢、管材类产品及相关生产企业，叠加冬季环保限产预期，供需可能趋紧，钢企盈利或改善。
• 中长期：关注产业链上冷轧板卷、中厚板相关企业，结构性机会显现。

风险提示

• 制造业下游需求不及预期；出口政策变动；粗钢产量控制不足；钢材价格弱势运行等。