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钢铁行业2016年中报及秋季行情分析总结

核心内容

2016年9月6日发布的钢铁行业动态报告指出，中报行情结束，秋季行情开启。整体行业业绩同比大幅好转，但两极分化现象明显，部分企业持续亏损，而矿石原料子板块亏损严重。同时，财务费用率显著上升，但销售及管理费用率基本稳定。市场方面，钢铁板块在所有板块中排名垫底，但部分企业表现较好，预计秋季行情将较为乐观，甚至可能超预期。

主要观点

1. 中报业绩表现

• 行业整体表现：2016年上半年钢铁行业整体业绩同比大幅好转，17家企业同比增盈，14家扭亏为盈，5家同比减亏。
• 企业表现差异：宝钢股份以34.68亿元净利润领跑，马钢股份、河钢股份紧随其后；重庆钢铁、华菱钢铁、*ST钒钛分别以-17.90亿、-9.46亿、-8.36亿领跌。
• 子板块表现：普钢、特钢、制品、贸易子板块盈利面较好，而矿石原料子板块持续亏损，是唯一亏损的子板块。

2. 股市表现

• 钢铁板块表现：申万钢铁指数本周下跌2.04%，排名所有28个板块倒数第一，终止连续四周强势行情。
• 个股表现：玉龙股份、钢研高纳、凤形股份、金岭矿业、ST沪科涨幅前五；物产中拓、柳钢股份、新钢股份、宏达矿业、三钢闽光跌幅前五。
• 板块市净率：板块市净率从1.48回落至1.45，但同比去年仍处于较高点。

3. 供需格局

• 高炉开工率：全国高炉开工率微降至79.42%，但仍处于6月以来的高点，表明钢厂为旺季蓄势。
• 粗钢产量：8月全国粗钢产量6640.57万吨，日均产量214.21万吨，环比增加0.11万吨。
• 重点企业产量：重点企业产量有所提升，非重点企业因去产能而减少。
• PMI指数：8月钢铁行业PMI达到50.10%，连续两月处于枯荣线上，显示行业扩张。

4. 库存与成本

• 社会库存：社会库存连续7周增加，钢厂库存仍处于较低位，但整体库存仍处于2010年以来低位。
• 铁矿石与钢坯价格：本周钢坯、铁矿石价格高位回落，但国产矿价格强势上涨。
• 库存变化：铁矿石库存连降6周，唐山钢坯库存持续减少，预计9月中旬前铁矿石将震荡回调，随后受国内旺季需求支撑。

5. 钢价走势

• 钢价调整：Mysteel综合钢价指数终止连续5周上涨，周环比跌幅1.03%，但月环比仍上涨4.53%。
• 区域价格变化：全国各区域价格指数周环比均下跌，其中华南区跌幅最大，华北区跌幅最小。
• 品种价格变化：镀锌、无缝管、焊管微涨，其余品种均下跌；热卷、窄带、冷板同比涨幅超过30%。

6. 消息面影响

• G20全球合作：G20公报明确“钢铁和其他行业的产能过剩是一个全球性问题，需全球集体应对”。
• 用电量回升：8月全社会用电量增速继续大幅回升，多地电力负荷创新高，显示工业活动增强。
• 行业展望：随着9月金九银十传统旺季到来，钢材需求有望提升，钢价可能走强。

关键信息

• 行业整体业绩好转：上半年17家同比增盈，14家扭亏为盈，5家同比减亏，显示行业复苏。
• 两极分化：部分企业如华菱钢铁、*ST钒钛持续增亏，而海南矿业、宏达矿业由盈转亏，行业龙头盈利稳健。
• 财务费用率上升：60家统计企业平均财务费用率6.53%，相比2015年涨幅超1.4倍。
• 供需格局：钢厂积极备货，为旺季做准备，9月去产能进入攻坚期，预计供给端进一步受抑制。
• 库存低位：社会和钢厂库存处于低位，显示实际需求较为乐观。
• 钢价调整：钢价迎来调整，但国产矿价格强势走高，矿价指数周环比上涨0.61%。
• 秋季行情看好：预计9月钢市行情依然看好，不排除超预期可能。

投资建议

• 国企改革标的：鞍钢股份、新兴铸管。
• 基建投资标的：马钢股份、太钢不锈。
• 转型标的：金洲管道（军工）、永兴特钢（新材料）、沙钢股份。
• 其他推荐：大冶特钢（业绩好，弹性大）。

结论

随着中报行情结束，钢铁行业进入秋季行情阶段。行业整体业绩回暖，但存在两极分化现象。尽管钢价出现调整，但国产矿价格强势上涨，显示成本支撑较强。9月旺季预期增强，需求有望提升，预计钢价将震荡走强。投资建议聚焦于国企改革、基建投资及转型标的，以捕捉行业复苏带来的投资机会。