通信行业TMT云计算半月谈_第3期：数据中心投建运模式对比研究-20200816-华泰证券-14页_975kb

通信行业研究总结（2020年08月16日）

核心内容概述

本报告围绕通信行业，特别是云计算与数据中心领域，探讨了行业发展趋势、REITs试点政策的影响、云厂商业绩表现以及数据中心投建运模式的对比分析。重点分析了数据中心在新基建背景下的发展机遇，以及相关企业如何通过不同商业模式实现增长。

主要观点

1. 行业评级

• 通信行业：增持（维持）
• 通信增值服务Ⅱ：增持（维持）

2. 云计算与数据中心趋势

• 2020年8月1日至14日，Wind云计算指数下跌0.02%，通信（中信）指数下跌0.39%，沪深300上涨0.20%，创业板指下跌4.53%。
• 腾讯2Q20云计算收入稳步增长，同比增长30%至298.6亿元，显示云计算产业链的高景气。
• 云厂商资本开支持续，推动数据中心需求，尤其在疫情后企业数字化转型加速的背景下。

3. REITs试点政策对数据中心的影响

• 发改委与证监会联合发文，鼓励新型基础设施开展REITs试点，数据中心被列为重点行业。
• REITs化有助于数据中心融资与税收优化，推动IDC行业长期发展。

4. 数据中心投建运模式分析

• 自投自建自运营：适用于资金充足、资源丰富的公司，优势在于回报率高、资产增值、未来可转REITs，劣势在于资金压力大。
• 投建运分离：适用于资金压力较大的企业，通过多方合作降低资金负担，同时输出运维经验与客户资源，实现收入增长。
• 只投建不运维：适用于有建设经验、客户有特殊运维需求的公司，优势在于资产增值，但资金压力与流动性问题依然存在。

关键信息

5. 重点推荐公司

6. 行业动态

• 鹏博士：通过HOMM模式实现轻资产运营，与佳力图合作建设南京楷德悠云数据中心，采用“转让资产+运维服务”模式缓解资金压力。
• 万国数据：与GIC合作，通过股权转让方式实现资金回笼，为客户提供定制化数据中心解决方案。
• 腾讯：发布“千帆计划”，推出多款SaaS解决方案，助力企业数字化转型。
• 阿里巴巴：与道达尔合作，为其中国业务提供数字化服务，推动B2B合作。
• Gartner数据：2019年全球IaaS市场增长37.3%，前五大供应商占据80%市场份额。
• Synergy数据：2020年Q2，中国云服务商占全球市场12%以上，显示行业成长潜力。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧：可能影响上游芯片供应。
2. 新型肺炎尚未完全可控：可能影响开工、供应链及销售。
3. 云厂商资本开支投入不及预期：将对数据中心需求产生负面影响。

技术与市场趋势

• 数据中心建设周期长，前期投入大，需具备较强的融资能力与资源整合能力。
• 云计算是企业数字化转型的核心基础设施，需求持续增长。
• REITs试点政策为数据中心提供新的融资路径，有助于行业长期发展。
• 随着400G、5G建设推进，光模块与设备需求持续增长。

总结

本报告指出，通信行业在新基建政策支持下具备良好发展前景，尤其在数据中心与云计算领域。随着REITs试点政策的推进，数据中心的融资渠道和资产流动性将有所改善。同时，腾讯、阿里巴巴等云厂商的业绩表现良好，带动产业链整体增长。在数据中心投建运模式方面，传统自投自建自运营模式仍为主流，但轻资产模式正在成为缓解资金压力、实现规模扩张的重要手段。重点推荐数据港、光环新网、中际旭创与新易盛等企业，认为其在行业增长中具有较大潜力。