20200714-华泰证券-TMT云计算半月谈-第1期_数据中心供需格局分析研究_17页_1mb

报告摘要

行业研究总结：云计算与数据中心供需格局分析

核心内容概述

本报告分析了2020年7月云计算与数据中心行业的市场动态、供需格局以及投资建议。在“新基建”和5G发展的推动下，数据中心成为重点投资领域，云计算产业链持续高景气，IDC（互联网数据中心）需求预计在未来五年显著增长。

主要观点

行业评级：通信及通信设备制造Ⅱ被评定为“增持”。
市场表现：2020年7月1日至7月13日，万得云计算指数上涨18.45%，通信（中信）指数上涨15.61%，沪深300上涨16.55%，创业板指上涨18.51%。
云厂商动态：阿里云、腾讯云、Google等云厂商加大产品创新与研发投入，阿里云IoT与天猫精灵成立AIoT创新中心，腾讯云发布MySQL8.0，Google与NVIDIA合作开发新云计算产品，进一步推动云技术发展。
数据中心供需：预计到2025年中国IDC机柜需求量将达到430万个，当前缺口为203万个，供给规划基本可满足中期需求，但一线城市供需不平衡。
IDC建设布局：多家企业公布IDC建设规划，如万国数据、数据港、奥飞数据、光环新网等，预计在2021年底至2022年逐步建成。
投资建议：建议关注第三方IDC企业（如数据港、奥飞数据、光环新网）及IDC产业链上游设备商（如星网锐捷、中际旭创、新易盛）。

关键信息

云计算与数据中心需求预测

全球数据量增长：2019年全球数据量为41.0ZB，预计到2025年在中性假设下达到175ZB，对应服务器保有量增长至9,240万台。
中国数据中心需求：2025年预计中国IDC机柜需求量达430万个，2019年为227万个，缺口为203万个。
IDC投资规模：预计2020-2025年中国数据中心IT投资规模将达到7,070.9亿元，平均每年投资约500亿元。

供给与需求平衡

IDC供给规划：截至2020年7月，有170-180万个机柜正在建设和规划中，预计2021年底至2022年建成，规划完成率约为85%-90%。
一线城市资源稀缺：一线城市数据中心供需不平衡，能耗、电力和土地资源有限，IDC建设监管趋严，提前布局的厂商将更具优势。
云厂商带动需求：云厂商加大投资，推动数据中心建设，尤其是阿里云与Equinix合作拓展海外客户接入，提升全球影响力。

投资建议

重点推荐公司：
- 奥飞数据（300738 CH）：快速成长的第三方IDC新势力，预计EBITDA复合增速达74.84%，给予EV/EBITDA 30-32倍，目标价69.74-74.29元，维持“买入”评级。
- 中际旭创（300308 CH）：全球光模块龙头，受益于400G规模商用和5G建设，给予PE 60-65倍，目标价72.60-78.65元，维持“买入”评级。
- 星网锐捷（002396 CH）：云化与信创推动成长，给予PE 33-34倍，目标价40.42-41.64元，维持“增持”评级。

风险提示

中美贸易摩擦：可能影响上游芯片供应，进而影响5G建设。
新型肺炎疫情：可能对开工、供应链、销售及工程建设造成不利影响。
5G建设投入：若不及预期，将影响数据中心需求。
云厂商资本开支：若放缓，将对数据中心行业造成负面影响。

附图与数据

图表1：云计算指数、通信板块、沪深300、创业板指走势对比。
图表2：云计算产业链公司估值情况。
图表3-15：涵盖服务器保有量、数据中心机柜需求预测、IDC建设规划等关键数据。

总结

随着“新基建”政策的推进和云厂商投资规模的扩大，云计算与数据中心行业呈现高景气态势。供需格局显示，未来五年中国数据中心机柜需求将显著增长，IDC供给基本可以满足中期需求，但一线城市资源稀缺，需提前布局。建议投资者关注第三方IDC企业及上游设备商，以获取长期收益。同时，需警惕中美贸易摩擦、疫情及5G建设投入不及预期等风险因素。

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