20180401-天风证券-家用电器2018w13周观点_黑电复苏持续验证_白电稳增长_10页_1mb

家用电器行业周报总结（2018年4月1日）

核心内容

2018年4月1日发布的家电行业周报指出，本周家电板块整体上涨3.43%，其中白电、黑电和小家电分别上涨3.36%、4.19%和4.04%。尽管大盘受系统性风险影响波动，但黑电和小家电板块表现优于大盘，显示出复苏迹象。同时，多家公司发布年报，整体业绩符合预期，部分企业如美的集团、苏泊尔、海信电器等在业绩和增长方面表现突出。

主要观点

• 板块走势：本周家电板块整体上涨，黑电和小家电涨幅较大，显示出市场对家电行业复苏的预期。
• 个股表现：涨幅前五为依米康、创维数字、地尔汉宇、盾安环境、奥马电器；跌幅前五为万和电气、青岛海尔、格力电器、华帝股份、美的集团。
• 行业数据：
  • 洗衣机：1-2月内销同比增长7.6%，出口市场稳定，滚筒洗衣机产量同比增长9.8%，消费升级趋势明显。
  • 中央空调：1-2月内销同比增长17.82%，出口市场同比增长23%，格力、美的表现亮眼，行业集中度提升。
  • 电视机：2月内销同比增长6.5%，出口同比增长87%，受益于18年多项体育赛事，黑电持续复苏观点得到验证。
• 原材料价格：铜价下跌8.00%，铝价下跌6.82%，钢材价格指数下跌3.66%，塑料价格指数下跌3.13%。

关键信息

重点标的推荐

投资建议

• 空调龙头：格力电器、美的集团受益于空调高景气带动收入增长，产品均价显著提升，推荐积极关注。
• 黑电复苏：海信电器、TCL集团表现优异，出口占比提升，竞争格局改善，推荐积极关注。
• 小家电板块：苏泊尔品类扩张成效显著，出口订单增长25%以上，预计业绩靓丽，长期推荐。
• 其他推荐：九阳股份作为小家电受益消费升级的标的，也值得关注。

风险提示

• 房地产市场波动
• 汇率波动
• 原材料价格波动

行业动态

• 苏泊尔：预计2018年业绩表现靓丽，受益于对SEB的出口订单及WMF中国品牌扩张。
• 海信电器：Q4收入提升显著，兆驰股份同样表现优异，再次验证黑电复苏逻辑。
• 美的集团：受益于KUKA并表，转型关键期引入长效激励方案，有助于长远发展。
• 海信科龙：多联机业务稳健增长，原材料及汇率波动影响毛利率。

个股公告摘要

• 奥佳华：预计2018年度出口美国业务受关税政策影响较小。
• 珈伟股份：债务担保纠纷已解决，股份解除司法冻结。
• 华显光电：2017年业绩增长，但未派发现金红利。
• 美菱电器：2017年营收增长34%，但归母净利润大幅下降。
• 地尔汉宇：2017年营收增长2.62%，但归母净利润下降16.09%。
• 海信电器：2017年营收增长3.69%，归母净利润下滑46.45%，但Q4经营性现金流大幅改善。

行业趋势

• 黑电复苏：连续多月显示底部回暖趋势，推荐关注。
• 消费升级：小家电市场受益明显，苏泊尔等企业表现突出。
• 出口增长：家电出口市场表现稳定，尤其在滚筒洗衣机、中央空调和电视机领域。

结论

整体来看，家电行业在2018年4月初显示出复苏迹象，尤其是黑电和小家电板块。重点推荐苏泊尔、海信电器、TCL集团、三花智控和格力电器等公司，认为其在行业复苏和增长趋势中具备较强竞争力。同时，需关注原材料价格、汇率及房地产市场的波动风险。