20180128-天风证券-家用电器周观点_面板又降价_黑电底部复苏持续验证_10页_1mb

家用电器行业周分析总结

核心内容

2018年1月26日，家电板块整体上涨5.46%，表现优于大盘。其中，白电板块涨幅显著，达到6.71%，而黑电板块小幅下跌1.32%。小家电板块则微涨0.77%。个股表现分化，格力电器、飞乐音响、苏泊尔、万和电气、美的集团涨幅居前；顺威股份、飞科电器、万家乐、开能环保、莱克电气跌幅较大。

主要观点

• 行业整体趋势：家电板块在2018年1月表现强劲，或呈现“慢牛”走势，优质白马股估值持续提升。
• 黑电板块复苏：黑电行业底部复苏趋势明确，内销数据11月同比由负转正，海信电器内销量回暖，行业格局改善明显。
• 面板价格下行：面板价格继续下降，历史上在降价周期初期，行业利润率通常会有所恢复，推荐关注基本面底部复苏的黑电板块。
• 原材料价格下降：近期铜、铝、钢材、塑料等原材料价格有所下降，成本压力有望缓解，利好家电企业盈利。
• 出口与消费升级：出口市场持续增长，消费升级推动产品结构优化，特别是彩电均价连续五年下跌后首次上涨，显示行业正逐步回暖。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：2018年1月26日，LME铜现货结算价为53270元/吨，较上周下跌0.7%，2018年以来下跌3.3%。
• 铝价：LME铝现货结算价为14700元/吨，较上周上涨1.10%，2018年以来下跌2.60%。
• 钢材：2018年1月26日，钢材综合价格指数为110.90，较上周下跌2.42%，2018年以来下跌7.94%。
• 塑料：中塑价格指数为1057，较上周下跌0.2%，2018年以来下跌0.1%。

行业零售数据

• 空调：17年12月全渠道均价3529元，环比8月上升5.9%，同比上升6.1%。全年尺寸均价同比上涨7.58%，连续五年下跌后首次上涨。
• 冰箱：17年12月零售量及均价数据未明确，但11月内销量同比由负转正，大幅上升10%。
• 洗衣机：11月内销量同比由负转正，大幅上升10%。均价数据未明确，但行业趋势显示底部回暖。

投资建议

• 推荐个股：格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控、海信电器、TCL集团、苏泊尔、老板电器。
• 重点推荐：
  • 格力电器：空调内销接近9000万大关，龙头地位稳固，年报业绩或超预期。
  • 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，全球竞争力提升。
  • TCL集团：战略重组、估值提升预期强烈，面板价格下降周期可能带来行业拐点。
  • 苏泊尔：小家电行业稳定增长，产品结构优化，转型多品牌战略。
  • 三花智控：与戴姆勒、沃尔沃等国际品牌合作，外资认可度高，净利润增速良好。
  • 海信电器：受益海外彩电市场更新需求，国内彩电市场底部回暖。

风险提示

• 房地产市场：房地产销售和投资对家电需求有较大影响。
• 汇率波动：出口业务可能受汇率波动影响。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响企业盈利。

重点标的推荐

估值表

总结

家电行业在2018年1月表现出强劲的复苏迹象，尤其是黑电板块。原材料价格下降为行业带来成本压力缓解的利好，同时行业竞争格局改善，内销回暖。投资建议聚焦于龙头企业及估值提升预期较强的公司，如格力电器、美的集团、TCL集团等，同时也推荐符合外资审美的苏泊尔和老板电器。风险提示主要包括房地产市场、汇率和原材料价格波动。