半导体行业研究：服务器芯片逆疫情求生_22页_2mb

半导体行业研究总结

核心内容

本报告主要聚焦于服务器芯片行业在2020年及未来几年的发展趋势，特别是在新冠疫情背景下，服务器芯片市场表现出较强的抗压能力与增长潜力。报告分析了服务器芯片市场增长动力、主要企业表现、技术演进及国产替代趋势，并对相关公司进行了投资建议与估值预测。

主要观点

1. 疫情对半导体行业的影响

• 疫情导致4G/5G智能手机、车用半导体需求下降，但服务器、笔电、游戏机等高效能运算设备需求上升。
• 由于线上办公、教育、医疗等需求激增，服务器市场在2020年预计同比增长10%（上调自8%），2021年预计增长22%。
• 2020年全球服务器芯片市场同比增长预计超过10%，远高于全球逻辑半导体市场仅1-3%的增长。

2. 服务器芯片增长驱动因素

• 线上服务需求：疫情推动线上游戏、视频流媒体、会议、远程办公等需求，带动服务器市场增长。
• 技术升级：服务器芯片朝向更高性能、更低功耗、更先进制程发展，如Intel 10nm、AMD 7nm及5nm等。
• 内存与存储需求：服务器市场增长带动DRAM与NAND闪存需求，预计2020年服务器用DRAM同比增长25-30%，NAND闪存同比增长35-40%。

3. 主要服务器芯片公司表现

• 英特尔：预计2020年服务器CPU出货量增长12%，云服务器客户增长48%。预计推出10nm+的Ice Lake-SP及10nm++的Sapphire Rapids，提升性能与能效。
• AMD：使用台积电7nm EUV制程的Milan服务器CPU及5nm EUV的Genoa CPU预计推动其市场份额增长。预计2021年能拿下近10%的全球服务器CPU市场。
• 英伟达：服务器AI GPU加速器（如V100）需求增长显著，预计2020年同比增长25%以上，远高于2019年的2%。
• 信骅：作为服务器远端控制芯片（BMC）龙头，预计2020年营收同比增长60%以上，受益于华为部分市场份额的转移。
• 澜起：内存接口芯片市场占有率持续提升，预计2020年同比增长42%，未来五年有望超过25%的复合增长率。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金半导体指数：4837
• 沪深300指数：3839
• 上证指数：2838
• 深证成指：10528
• 中小板综指：9913

2. 投资建议

• 推荐组合：信骅（>95%）、澜起（>95%）、英特尔（36%）、英伟达（31%）、超威（10-20%）。
• 重点关注服务器逻辑、存储芯片及高效能运算芯片公司，尤其是在疫情中受益的线上服务需求。

3. 服务器芯片增长预测

• 全球服务器芯片市场：2020年增长>10%，2021年增长>22%。
• 服务器内存DRAM：2020年同比增长25-30%，2021年同比增长近40%，预计2024年占整体DRAM用量的50%以上。
• 服务器NAND闪存：2020—2022年复合增长率35-40%。

4. 技术趋势

• Chiplets小芯片架构：英特尔与AMD将采用此技术以提升良率与成本效益。
• DDR5内存接口芯片：澜起预计在DDR5市场中占据优势，未来三年内存接口芯片单价将增长7% CAGR。
• PCIe 5.0：英特尔与AMD将推动更多PCIe通道以提升传输速度。

5. 国产替代政策

• 中国出台多项政策推动服务器国产化，包括华为鲲鹏、飞腾等。
• 华为鲲鹏ARM架构服务器预计2021年出货42万台，占全球3%市场份额。
• 飞腾与国内云平台如阿里云、腾讯云等进行适配，推动其生态发展。

风险提示

• 疫情扩大：可能影响服务器投资，进而影响芯片需求。
• 美国技术封锁：对华为等企业造成影响，限制其获得先进制程授权。
• 市场竞争加剧：CISC（如X86）与RISC（如ARM）架构的市场争夺。

估值分析

• 未来五年服务器芯片相关公司营收复合增长率（CAGR）预计在10-15%之间。
• 获利复合增长率预计超过20%。
• 重点公司如英伟达预计未来五年CAGR达23%，超威达58%，海力士达44%。

行业趋势总结

• 服务器芯片市场在疫情中表现出较强的韧性，增长动力主要来自线上服务需求。
• 技术进步推动制程工艺、内存通道、PCIe接口等关键指标升级。
• 国产替代政策加速中国本土服务器芯片的发展，如华为鲲鹏、飞腾等。
• Chiplets架构、DDR5、PCIe 5.0等技术将为未来服务器芯片行业带来新的增长点。

行业竞争格局

• CISC阵营以Intel与AMD的X86架构为代表，占据全球服务器市场96%份额，具有强大的软件生态与市场兼容性。
• RISC阵营包括ARM、MIPS、PowerPC等，尽管早期性能优异，但因软件生态及成本问题，市场份额较低。
• X86架构在数据中心市场仍具主导地位，但ARM架构在服务器市场逐渐崛起，特别是在中国。

未来展望

• 2020-2024年，服务器芯片行业将保持稳定增长，受益于线上服务需求、技术升级及政策支持。
• Chiplets、DDR5、PCIe 5.0等技术将成为行业关键发展方向。
• 国产替代趋势将加速，推动中国本土芯片厂商如华为、飞腾等在全球市场中的份额提升。