20200731-广发证券-服务器芯片研究系列五_AMD_20Q2业绩超预期_计算机和图形部门增长强劲_6页_722kb

AMD 2020Q2业绩总结

核心内容

AMD在2020年第二季度（Ended 2020/6/27）发布了超出市场预期的财务报告，营业收入达到19.32亿美元，同比增长26%，环比增长8%。公司超出前期指引18-19亿美元，主要得益于Ryzen和EPYC处理器销售的强劲增长，以及企业、嵌入式和半定制业务的环比提升。Non-GAAP毛利率为44%，同比增长3个百分点，但环比下降2个百分点，主要受半定制业务影响。

主要观点

• 业绩表现：AMD的业绩表现超预期，显示出公司在多个业务领域的增长动力。
• 分部增长：
  • 计算机和图形业务：增长强劲，收入为13.7亿美元，同比增长45%，环比下降5%。
  • 企业、嵌入式和半定制业务：收入为5.65亿美元，同比下降4%，但环比增长62%。
• 未来展望：公司上调了2020年全年营收预期，预计增长32%。Q3预计收入为24.5-26.5亿美元，同比增长42%，环比增长32%。增长动力将来自Ryzen和EPYC处理器以及下一代半定制产品。
• 毛利率预测：预计Q3 Non-GAAP毛利率约为44%，全年毛利率约为45%。
• 产品发布：包括“Zen3”CPUs、“RDNA2”GPUs以及新的“CDNA”数据中心GPU架构将在2020年下半年发布。

关键信息

财务数据亮点

• 收入增长：2020Q2收入为19.32亿美元，同比增长26%，环比增长8%。
• 毛利率变化：Non-GAAP毛利率为44%，同比上升3个百分点，环比下降2个百分点。
• 营业费用：营业费用为6.17亿美元，去年同期为5.12亿美元，显示公司持续投资。
• 净利率：Q2净利率为8%。
• 经调整后净利率：Q2经调整后净利率为12%。
• 资产负债率：Q2资产负债率为50%，较去年同期有所上升。

分部财务表现

• 计算机和图形业务：
  • 收入：13.7亿美元，同比增长45%，环比下降5%。
  • 毛利：同比和环比分别增长37%和-5%。
  • 运营利润：200百万美元，同比增长809%。
• 企业、嵌入式和半定制业务：
  • 收入：5.65亿美元，同比下降4%，环比增长62%。
  • 毛利：同比和环比分别下降4%和-2%。
  • 运营利润：33百万美元，同比增长227%。
• All Other业务：
  • 收入：0美元。
  • 运营利润：-60百万美元。

投资建议

• 投资标的：建议关注数通产业链相关标的澜起科技。
• 澜起科技财务数据：
  • 股票代码：688008
  • 最新收盘价：87.77元
  • 评级：买入
  • 合理价值：103.78元/股
  • 2020E EPS：0.96元
  • 2021E EPS：1.54元
  • 2020E PE：91.43倍
  • 2021E PE：56.99倍
  • 2020E EV/EBITDA：117.08倍
  • 2021E EV/EBITDA：65.54倍
  • 2020E ROE：12.9%

其他要点

• 客户端处理器：公司本季度实现12年来最高的客户端处理器销售收入。
• Ryzen4000处理器：性能卓越，电池寿命更长，销售收入增长速度超过公司历史上所有移动处理器。
• 游戏机需求：预计下半年游戏机需求将释放，带来强劲增长。
• 研发进展：基于5nm工艺的“Zen4”CPUs正在研发中。

风险提示

• 新冠病毒影响：可能带来市场不确定性。
• 行业景气度变化：存在行业周期波动的风险。

联系方式

• 广发证券电子元器件和半导体研究小组：
  • 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
  • 王亮：资深分析师，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
  • 彭雾：资深分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
  • 王昭光：浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
  • 蔡锐帆：研究助理，北京大学汇丰商学院硕士，2019年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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