20220210-光大证券-澜起科技-688008.SH-跟踪报告之四_21Q4同环比实现高速成长_英特尔服务器CPU将于22H1开始出货_5页_359kb

澜起科技（688008.SH）跟踪报告总结

核心内容

澜起科技（688008.SH）在2021年第四季度实现了显著的收入和净利润增长，标志着其业务进入高速成长阶段。公司专注于数据处理及互连芯片设计，是全球领先的服务器和数据中心领域平台型企业。

主要观点

• 业绩表现：2021年第四季度，澜起科技实现营业收入9.69亿元，环比增长11.64%，同比增长172.88%；净利润3.17亿元，环比增长54.78%，同比增长40.18%。全年营业收入25.62亿元，同比增长40.49%；归属于母公司净利润8.29亿元，同比下降24.88%。
• 产品线增长：津速服务器平台产品线在2021年实现营业收入8.45亿元，同比增长2,750.92%。互连类芯片产品线虽略有下降，但DDR5内存接口芯片及配套芯片的量产为公司带来新的增长点。
• 市场前景：DDR5市场空间远超DDR4，澜起科技在DDR5内存接口芯片和配套芯片领域已取得突破，成为该领域的先行者。同时，PCIe Retimer芯片因其在高速数据传输中的重要性，将为公司带来重要增量。
• 技术优势：公司拥有从DDR2至DDR4的全系列内存接口芯片产品，并在DDR5时代推出多款配套芯片，巩固了其在全球市场的领先地位。
• 业务拓展：津速CPU业务已获得多家国产服务器厂商的支持，应用于政务、交通、金融、能源等领域，显示出其在计算领域的强大潜力。
• 市场信心：公司高管增持及回购股份表明管理层对公司未来发展充满信心，进一步增强了市场对其的看好。

关键信息

• 股价表现：2021年12月31日股价为68.17元，一年内最低48.82元，最高96.49元。
• 财务数据：2021年公司研发费用为3.70亿元，同比增长23.33%；股份支付费用为1.77亿元，对净利润产生显著影响。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.29亿元、15.07亿元、21.51亿元，对应PE分别为93x、51x、36x。
• 估值指标：2021年PE为93倍，PB为9倍，EV/EBITDA为108.8倍，显示出公司具有较高的估值水平。
• 风险提示：DDR5进度不及预期、技术研发不及预期是主要风险因素。

产品与市场分析

1. 存储领域：澜起科技在DDR5内存接口芯片及配套芯片领域取得突破，预计将成为未来增长的重要驱动力。
2. 互联领域：PCIe Retimer芯片已实现量产，适用于NVMe SSD、AI服务器、Riser卡等场景，具备广阔的市场空间。
3. 计算领域：津速CPU业务快速发展，适用于服务器平台，预计2022年交易额将达到25亿元，显示出强大的市场潜力。

公司基本面

• 行业地位：澜起科技是全球第一大内存接口芯片供应商，2020年全球市占率45%。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，以保持技术领先优势。
• 资本运作：公司通过回购股份和高管增持，增强了市场信心。

评级与投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为澜起科技是细分赛道的平台型龙头，短中长期产品逻辑清晰。
• 投资建议：投资者应关注澜起科技在DDR5、PCIe Retimer和津速CPU等领域的增长潜力，同时注意其面临的技术和市场风险。

财务指标

• 盈利能力：2021年毛利率为48.1%，归母净利润率32.4%。
• 费用率：2021年销售费用率2.60%，管理费用率6.62%，研发费用率14.45%。
• 偿债能力：2021年资产负债率11%，流动比率8.75，速动比率8.47。

总结

澜起科技在2021年第四季度实现了显著的业绩增长，主要得益于DDR5内存接口芯片及配套芯片的量产和津速CPU业务的快速发展。公司作为全球领先的服务器和数据中心领域平台型企业，具备强大的市场竞争力和技术壁垒。尽管全年净利润有所下降，但剔除股份支付费用后的净利润增长显示公司基本面稳健。公司未来在DDR5、PCIe Retimer和津速CPU等领域的增长潜力巨大，维持“买入”评级。投资者应关注其技术进步和市场拓展，同时注意潜在风险。