半导体行业月度深度跟踪：产能紧张结构性缓解，关注汽车及服务器等半导体需求-20220301-招商证券-57页_1mb

半导体行业月度深度跟踪总结

核心内容

2022年2月，A股半导体行业指数涨幅为4.92%，跑赢费城半导体指数，但年初至今仍下跌10.78%。海外方面，费城半导体指数和台湾半导体指数均下跌，但A股半导体指数表现相对较好。2021年全球半导体销售额创新高，多家公司销售额超过百亿美元，显示行业整体景气度较高。

主要观点

1. 需求端调整：智能手机市场增速放缓，PC市场增长乏力，但服务器及新能源车需求持续增长，成为推动半导体行业发展的关键因素。
2. 库存水平高位：全球主要Foundry库存继续增长，存货周转天数处于历史高位，海外IDM和Fabless库存稳定，显示行业整体库存压力较大。
3. 产能释放：2022年下半年至2023年将是产能释放高峰期，国内晶圆厂加速扩产，带动设备和材料需求。
4. 价格分化：部分中低压功率器件价格小幅下跌，但高压MOSFET和IGBT价格保持坚挺，MCU渠道价格有所回落但跌幅收窄。
5. 行业景气度结构性改善：随着供需关系调整，行业景气度将边际弱化，但新能源汽车和服务器等高景气下游应用将带动半导体需求。

关键信息

行情回顾

• 2月走势：A股半导体指数上涨4.92%，电子（SW）指数上涨1.22%，沪深300指数上涨0.39%。
• 年初至今：A股半导体指数下跌10.78%，电子（SW）指数下跌12.33%，沪深300指数下跌7.26%。
• 海外表现：费城半导体指数下跌12.51%，台湾半导体指数下跌4.89%，A股半导体指数跑赢费城指数。

行业景气跟踪

需求端

• 智能手机：1月中国智能手机出货量同比-17.7%，5G手机出货量同比-3.5%。
• PC：宅经济带来的需求部分已满足，PC换机周期较长，后续出货增速或将减弱。
• 服务器：云厂商资本开支驱动下，服务器出货量同比增长20%，英特尔发布支持PCIe Gen4的服务器处理器平台。
• 新能源车：需求持续增长，带动功率半导体需求。

库存端

• 全球主要Foundry库存处于历史高位，存货周转天数增加。
• 海外IDM和Fabless库存稳定，但Foundry库存增长。

供给端

• 2021年全球半导体资本支出增长迅速，2022年产能释放高峰期来临。
• 日本半导体设备出货额迅速上升，北美设备出货额突破30亿美元。

价格端

• 部分中低压功率器件价格下跌，但高压MOSFET和IGBT价格坚挺。
• MCU渠道价格继续环比下跌，但跌幅收窄。
• 代工厂如联电和瑞萨电子上调产品价格。

销售端

• 全球半导体销售额创新高，中国半导体销售额同比增长28.6%。
• 多家半导体公司销售额超百亿美元。

投资建议

• 设备和材料：受益于国内晶圆厂资本开支继续上行及国产化率提升，建议关注北方华创、中微公司、沪硅产业、立昂微等。
• 功率器件：受益于光伏、工控、汽车等高景气赛道，建议关注士兰微、斯达半导、闻泰科技等。
• 设计板块：受益于服务器和汽车景气度，建议关注澜起科技、聚辰股份、韦尔股份等。
• 模拟芯片：关注平台型模拟公司如圣邦股份、思瑞浦，以及具备品类扩张能力的公司如艾为电子。
• MCU/SoC：关注长期受益于国产替代趋势的公司如兆易创新、瑞芯微、恒玄科技等。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 半导体国产替代进程不及预期
• 晶圆厂扩产不及预期
• 市场竞争加剧

重点公司表现

国内公司

海外公司

行业趋势与展望

随着2022年供需关系的结构性改善，半导体行业将进入一个更为平衡的发展阶段。建议投资者关注新能源汽车、服务器等高景气下游应用，以及受益于国产替代趋势的设备和材料公司。同时，重点关注具备份额提升和品类扩张能力的优质赛道，如功率半导体、设计公司等。