20170422-国金证券-交通运输产业研究周报_重点推荐价值成长_大秦铁路_上海机场_23页_1mb

交通运输行业研究周报总结

核心内容概述

本报告为交通运输行业周报，整体评级为增持，并指出长期竞争力高于行业均值。重点推荐的公司包括大秦铁路、中国国航、上海机场、粤高速、建发股份、韵达股份，认为这些公司在当前市场环境下具备增长潜力和估值优势。

主要观点

1. 行业基本面全面恢复

• 大秦铁路一季度业绩大幅增长，归母净利润同比增长约45%，受益于运价上调和货运量上涨，预计全年净利润增长超40%。
• 航空业受益于票价回暖、客座率提升，混改方案获批，行业基本面改善，推荐中国国航，积极关注南方航空和吉祥航空。
• 机场板块整体稳健增长，上海机场由于免税业务招标和卫星厅投入使用，盈利空间扩大，预计利润弹性达30%。
• 高速公路板块中，粤高速A通过吸收合并子公司和引入战略投资者，业绩有望持续增长，推荐关注。
• 快递行业增速放缓，但成本控制和运营效率提升成为关注焦点，韵达股份因业务量增速快和成本控制能力强，被重点推荐。

2. 市场回顾

• 上证综指和创业板指在上周均下跌，交运板块整体下跌，但机场板块表现相对较好，涨幅为0.14%。
• 交运板块中，飞马国际、韵达股份、建发股份涨幅靠前，而唐山港、珠海港、盐田港跌幅较大。

3. 行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价环比下跌5.5%，但同比上涨17.9%；新加坡380燃料油价格环比下跌3.3%，同比上涨61.4%。
• 汇率：美元兑人民币中间价较前一周上涨0.12%。
• 航空：民航旅客周转量同比增长10.2%，客座率稳定。
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长8.9%，飞机起降架次增长5.44%。
• 物流：全国快递行业业务量同比增长28.1%，业务收入同比增长25.4%。
• 国际干散货：BDI指数为1243点，环比下跌1.5%，同比上涨85.8%。
• 港口：主要港口货物吞吐量同比增长12%，外贸货物吞吐量同比增长12.6%。
• 公路：货物周转量同比增长9.66%，但旅客周转量同比减少10.95%。
• 铁路：货物周转量同比增长25.74%，铁路改革预期推动行业发展。

关键信息

重点推荐公司

*为实际业绩，股价为2017年4月21日收盘价。

行业趋势

• 航空混改：中国国航控股股东进行混合所有制改革，有利于提升企业竞争力。
• 铁路改革：铁路运输基本面恢复，货运量和运价双升，公司利润弹性较大。
• 快递行业：行业增速下降，但头部企业通过成本控制和效率提升，盈利空间扩大。
• 机场发展：上海机场受益于免税业务招标和卫星厅建设，盈利潜力显著。
• 公路行业：部分省份取消政府还贷二级公路收费，降低物流成本。
• 港口和航运：主要港口货物吞吐量增长，运价指数回升，行业景气度改善。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对交通运输行业整体业绩产生负面影响。

重点公司盈利预测

• 大秦铁路：预计全年净利润增长超40%，高分红比例和铁路改革预期推动估值修复。
• 中国国航：受益于票价回暖和混改，盈利空间扩大，预计全年业绩增长。
• 上海机场：业务稳定增长，免税业务招标将带来利润弹性，预计未来业绩持续增长。
• 粤高速A：通过吸收合并和引入战略投资者，业绩持续增厚。
• 建发股份：供应链和地产双主业，估值优势明显，合理市值仍有上涨空间。
• 韵达股份：一季度业务量增速近50%，远超行业增速，预计全年业绩增长。

行业要闻

• 快递行业：顺丰航空机队扩大，自建机队成为竞争重点；国家邮政局发布一季度快递发展报告，业务量和收入均增长。
• 物流行业：国家出台物流服务质量提升指导意见，提升行业整体竞争力。
• 航空行业：东航物流和国航货运物流混改方案获批，提升行业活力。
• 铁路行业：雄安新区铁路建设推进，长期发展机会显现。
• 公路行业：全国多数省份取消政府还贷二级公路收费，降低物流成本。

总结

本报告强调交通运输行业在2017年一季度的基本面全面恢复，重点推荐大秦铁路、中国国航、上海机场、粤高速、建发股份、韵达股份等公司。认为航空混改、铁路运价恢复、机场免税业务增长、快递行业成本控制和效率提升是推动行业发展的主要因素。同时，指出宏观经济下滑是潜在风险。整体来看，交通运输行业具备良好的增长潜力和估值修复空间。