20230825-开源证券-盾安环境-002011.SZ-公司信息更新报告_2023Q2扣非净利率持续提升_静待热管理放量_4页_881kb

盾安环境投资分析摘要

评级与核心数据

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：1176元
• 2023Q2主要业绩指标：营收3132亿元（+878%），归母净利润166亿元（-6713%），扣非净利润247亿元（+2824%）
• 核心财务预测：
  • 2023-2025年归母净利润预测：718/889/1031亿元
  • EPS预测：0.68/0.84/0.98元
  • PE估值：185/149/129倍

关键经营分析

1. 业务增长亮点：

   • 汽车热管理业务收入达137亿元（+15846%），为主要增长驱动力；
   • 2023Q2对格力的关联交易环比上升，订单量提升；
   • 国内市场收入增长显著，同比+1726%

2. 盈利能力：

   • H1毛利率达19.19%（+2.78pct），其中制冷配件毛利率20.06%（+4.22pct）；
   • 扣非净利率7.57%（+2.13pct），显示主业盈利能力持续改善；
   • 成本控制有力，费用率整体稳定

风险提示

• 新能源市场拓展不及预期
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动影响

估值展望

• 热管理业务有长期成长潜力
• 传统主业盈利能力有望持续提升
• 维持“买入”评级，主要基于热泵市场增长预期