20240816-开源证券-双汇发展-000895.SZ-公司信息更新报告_2024Q2业绩承压_屠宰业务盈利明显改善_4页_885kb

双汇发展（000895）投资分析总结

免责声明：
以下内容摘自2024年8月16日开源证券发布的研究报告《屠宰业务承压，肉制品吨利高位—公司信息更新报告》。投资决策需谨慎评估个人风险承受能力，并结合专业意见。

核心业绩表现

• 2024上半年：公司实现营业收入2759亿元，同比下降9.3%；归母净利润亏损2296亿元，同比下滑幅度达190%。
• 主要原因：受宏观经济影响，终端需求疲软，库存压缩压力显著，公司主动调整低毛利渠道，影响短期业绩。
• Q2单季数据：营收同比下降97%，归母净利润降幅超240%，高分红政策持续，公司拟每10股派息66元（含税），分红率达99.6%。

肉制品业务亮点

• 肉制品终端需求承压，销量有所下滑，但产品吨利保持高位，Q2吨利达4719元/吨，同比提升17%，创历史新高。
• 未来计划：持续推进“网点倍增”计划，拓展新兴渠道（如会员超市、便利店）；聚焦新品推广；加强渠道专业化运作，提升销售结构。

删减业务分析（屠宰与养殖）

• 屠宰业务：受竞争影响及主动调整渠道，Q2营收同比降158%（行业低价背景下，屠宰量减少）。
• 积极信号：随着猪价上涨，Q2屠宰业务毛利增长79%，下半年消费旺季有望带动量利回升。
• 养殖业务：Q2亏损17亿元，主要因鸡肉价格下降及政府补贴减少，拖累整体利润。

财务与估值

• 财务状况稳健：毛利率、净利率保持在17%以上，ROE维持在20%以上，净资产收益率优异。
• 估值合理：当前PE为162倍，分红率高，为长期投资者提供良好股息回报。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为489亿、524亿、551亿元，EPS逐步回升至159元，对应PE下降至143倍。

风险提示

1. 宏观经济波动影响终端消费；
2. 渠道拓展进度不及预期；
3. 原材料（猪肉等）价格波动可能冲击利润率。

综合点评

双汇发展在复杂市场环境中保持肉制品吨利高位，分红政策稳健，未来增长重点为渠道优化与新品培育。分析师维持“增持”评级，看好其长期价值，短期经营压力需结合政策与市场恢复节奏动态跟踪。