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油价短期回调，居民用天然气并轨

——石油化工行业周报（20180527）总结

一、核心内容

本周石油化工行业整体表现疲软，板块下跌4.47%，与上证综指（-1.63%）和中小板指数（-2.01%）同步下行。然而，部分个股表现突出，如道森股份（+33.11%）、贝肯能源（+33.09%）、厚普股份（+29.29%）等，涨幅居前。

国际原油市场方面，由于EIA原油库存大幅增加、美元指数上涨、美国石油钻机数增加以及OPEC限产协议可能松动，布伦特和WTI油价分别下跌2.6%和5.3%。尽管短期回调，但中长期来看，全球原油需求仍强于供给，油价有望继续上行。

国内天然气市场迎来重要改革，发改委发布通知，将居民用气价格与非居民用气价格并轨，居民用气价格最大涨幅不超过0.35元/方，标志着天然气市场化改革进一步推进。此举预计推动用气价格总体上涨，利好天然气开采行业。

二、主要观点

1. 国际油价短期回调，中长期仍偏上行

   • 原油库存增加、美元走强及美国页岩油增产预期压制短期油价。
   • OPEC与非OPEC国家正讨论小幅增产，但全球原油需求仍强于供给，中长期油价仍处于上升通道。

2. 天然气并轨改革推动行业利好

   • 居民用气价格并轨，打破双轨制，有利于提升天然气行业市场化程度。
   • 改革可能推动用气价格上涨，利好天然气开采与供应企业。

3. 行业动态与公司动态

   • 中石油集团通过开源节流实现4年累计增利近1200亿元，财务状况改善。
   • 大庆油田长停井数量五年来首次负增长，显示油田治理成效。
   • 欧盟与俄气达成八年协议，天然气价格与油价脱钩，有利于欧洲天然气市场稳定。
   • 吉林石化成功研发高强度丁苯橡胶，对降低企业成本、替代天然橡胶具有重要意义。

4. 公司公告与市场表现

   • 贝肯能源因交易异常波动停牌自查，5月28日复牌。
   • 云南能投拟通过发行股份购买4家公司控股权，股票停牌。
   • 东华能源募集资金用于子公司增资，推动业务扩展。

三、关键信息

• 油价变化

  • 布伦特原油下跌2.6%，WTI原油下跌5.3%。
  • EIA原油库存增加578万桶，美元指数上涨0.62%。

• 石化产品价格波动

  • 丁二烯（韩国）涨幅最大（+16.79%），丙烯酸丁酯涨幅3.26%。
  • 氯化铵跌幅最大（-14.29%），顺丁-丁二烯价差跌幅达-30.55%。

• 天然气价格改革

  • 居民用气价格并轨，最大涨幅不超过0.35元/方。
  • 改革有助于提升天然气行业市场化水平，利好相关企业。

• 相关投资标的

  • 原油产业链：中国石油、中国石化、杰瑞股份、通源石油、贝肯能源、中曼石油、中海油服、海默科技、中油工程、海油工程。
  • 天然气开采：中国石油、中国石化、新奥股份、广汇能源、中天能源。

四、风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低

   • 可能导致OPEC原油产量超限，削弱对油价的支撑。

2. 美国页岩油气增产远超预期

   • 将增加美国原油库存，对国际油价形成下行压力。

3. 国际成品油需求大幅下滑

   • 成品油需求减少将影响原油价格走势。

4. 油气改革方案未落实

   • 改革若未能有效推进，可能影响行业长期发展。

五、分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com
• 联系人：白骏天
• 联系方式：010-66495962，baijuntian@cczq.com

六、行业公司评级

• 证券投资评级：

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

七、重要声明

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