20220710-安信证券-新三板主题报告_证券期货加速上市潮下_新三板挂牌非银金融公司或引发重估__13页_552kb

新三板非银金融公司IPO加速与估值重估分析总结

核心内容

随着证券期货行业IPO进程的加速，新三板挂牌的非银金融公司正面临估值重估的机会。以永安期货为例，其从新三板挂牌到IPO上市过程中实现了显著的估值提升，为其他非银金融公司提供了参考。目前，新三板中尚有近30家证券、期货、保险等非银金融公司，其中部分公司因利润体量大、估值较低而具有较大的重估潜力。

主要观点

• IPO对估值的影响：新三板挂牌的非银金融公司通过IPO获得显著的估值提升。永安期货在IPO申请前后的PB（市净率）从2.7X提升至5-7X，最高达到7.04X，显示出IPO对提升估值的有效性。
• 行业加速上市：多家新三板证券期货公司正在积极准备IPO，包括创元期货、上海中期、东海证券等，已进入辅导备案或辅导验收阶段。
• 公司表现突出：部分新三板非银金融公司具备良好的财务表现和成长性，如创元期货、粤开证券、海通期货等，其营收和净利润均实现较快增长。
• 区域与业务优势：部分公司依托区域经济优势和客户资源，具备较强的市场竞争力和成长潜力，如粤开证券立足粤港澳大湾区，海通期货深入全国布局。
• 估值差异显著：新三板非银金融公司整体估值低于沪深可比公司，存在重估空间。

关键信息

永安期货案例

• 挂牌时间：2015年10月
• IPO申请时间：2020年5月
• 上市时间：2021年12月
• 上市前后估值变化：从2.7X PB提升至5-7X PB，最高达7.04X
• 2021年营业收入：378.42亿元，同比增长48.58%
• 2021年净利润：13.07亿元，同比增长14.01%
• ROE：2018-2020年均保持在15%以上

创元期货（832280）

• 注册地：苏州
• 净利润近五年CAGR：45.05%
• 2021年营业收入：52.53亿元，同比增长41.24%
• 2021年净利润：0.56亿元，同比增长47.05%
• 总资产：57亿元
• 净资产：近10亿元
• 权益乘数：6.02
• ROE：近三年持续提高

东海证券（832970）

• 业务集中于江苏地区，2021年收入占比达68%
• 2021年营业收入：14.28亿元，同比下降37%
• 2021年净利润：2.54亿元，同比下降44%
• 总资产：527亿元，同比增长24.5%
• 净资产：107亿元，同比增长18.72%
• 权益乘数：4.95
• ROE：2020年5.17%，2021年2.41%

粤开证券

• 注册地：粤港澳大湾区
• 2021年营业收入：同比增长27%，达22.5亿元
• 2021年净利润：1.06亿元
• 总资产：同比增长28%，达160亿元
• 净资产：50.8亿元
• PB：0.85X，低于A股券商板块平均1.4X
• 权益乘数：3.86
• ROE：未明确，但表现良好

海通期货

• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询、基金销售等
• 2021年营业收入：70亿元
• 2021年净利润：持续增长
• 总资产：同比增长51%，达200亿元
• 净资产：32亿元
• PB：1.21X
• PETTM：9.7X
• ROE：2021年达5.73%

风险提示

• 政策风险：IPO审批政策变化可能影响公司上市进程。
• IPO失败风险：部分公司可能因审核不通过而无法成功上市。
• 经营风险：部分公司虽有良好增长，但需关注其经营稳定性及市场环境变化。

结论

新三板非银金融公司正迎来IPO加速的机遇，其中部分公司如永安期货、创元期货、粤开证券、海通期货等，具备良好的基本面和增长潜力，估值较低，存在重估空间。随着IPO进程的推进，这些公司有望在资本市场获得更高的认可与估值。然而，投资者需关注政策变动、IPO失败及经营风险，谨慎评估投资价值。