20250608-开源证券-非银金融行业周报_5月新开户数延续增长_非银持续受益于基准回补_3页_552kb

非银金融行业周报总结

核心内容

2025年6月8日发布的非银金融行业周报指出，当前非银金融板块整体表现优于市场，尤其是保险板块超额收益明显。报告认为，非银金融行业受益于公募基金新规下的基准回补预期及关税冲突缓和带来的资产端权益市场偏好提升。同时，港股市场扩容也为相关标的带来积极影响。

主要观点

1. 非银板块整体表现

• 非银板块整体跑赢市场，保险板块表现尤为突出。
• 5月新开户数同比增长23%，显示市场活跃度提升，为券商板块带来增长动力。
• 预计券商中报将延续一季度良好增长态势，而保险板块因二季度业绩基数抬升，增速或有所回落。

2. 券商板块

• 交易量改善：本周日均股基成交额达1.42万亿，环比增长8.4%。
• 汇金控股：6月5日证监会核准汇金成为长城国瑞、东兴证券、信达证券等券商的实际控制人，三大AMC划转至汇金旗下，使汇金旗下参控股券商牌照增至7家。
• 估值与持仓：券商板块估值和机构持仓处于低位，叠加宏观稳市政策，继续看好其投资机会。
• 推荐标的：包括江苏金租、香港交易所、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保等。
• 受益标的：包括国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险等。

3. 保险板块

• 中国平安发H股可转债：6月4日公告拟发行117.65亿港元零息H股可转债，用于补充资本、支持医疗养老新战略及其他用途。
• 配置欠配：保险行业在公募基金中的配置比例低于沪深300指数，且PB和ROE匹配较好，受益于基准回补。
• 负债端优化：个险投行合一和分红险占比提升有助于降低负债端成本，经营质态有望持续改善。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益，保险负债端表现不及预期。

关键信息

• 行业评级：看好（overweight），预计行业表现将超越整体市场。
• 投资策略：继续关注港股市场扩容带来的机会，特别是港交所和高股息率标的如江苏金租。
• 券商主线：业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，以及受益于港股市场活跃度提升的港交所。
• 保险主线：低估值寿险标的，尤其是受益于公募基金基准回补的标的。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端表现可能不及预期。

评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场20%以上；增持（outperform）表示预计相对强于市场5%~20%；中性（Neutral）表示预计相对市场在-5%~+5%之间波动；减持（underperform）表示预计弱于市场5%以下。
• 行业评级：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示与市场基本持平；看淡（underperform）表示弱于市场表现。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

估值与法律声明

• 报告所含分析基于假设，估值方法及模型存在局限，不保证证券能够在该价格交易。
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