20200824-万联证券-非银金融行业周报_新三板股权激励指引发布_全市场注册制可期_9页_640kb

新三板股权激励指引发布，全市场注册制可期

核心内容概述

本报告为非银金融行业周报，聚焦证券和保险板块的市场表现、业务数据、政策动态及投资建议。报告指出，非银板块整体上涨，券商板块涨幅领先，政策利好推动资本市场改革，为行业带来长期发展动力。同时，保险行业在疫情后逐步复苏，保费收入保持增长，但受短期市场波动影响，估值有所承压。整体来看，证券和保险行业均被维持“强于大市”评级，但需警惕市场风险。

主要观点

1. 市场表现

• 非银板块整体上涨：上周非银板块上涨1.41%，跑赢沪深300指数1.10个百分点。
• 板块分化明显：券商板块涨幅最大（2.06%），保险板块（0.50%）、多元金融板块（0.86%）也有上涨。
• 个股表现：券商板块中太平洋、华鑫股份、国元证券涨幅居前；保险板块中新华保险、中国人寿涨幅较高；多元金融板块中鲁信创投、五矿资本表现突出。
• 年初累计表现：券商板块累计上涨18.18%，保险板块累计下跌5.85%，多元金融板块累计下跌4.54%。

2. 证券行业动态

• 经纪业务：股基日均成交额10,675.25亿元，环比下降0.89%；年初至今累计成交额同比上升57.71%。
• 投行业务：2020年年初至今权益融资规模7,822亿元，债券融资规模28,935亿元，其中公司债融资规模最大。
• 资管业务：券商集合资产管理规模净值17,510.32亿元，广发证券、中信证券、华泰证券排名前三。
• 信用业务：融资融券余额14794.45亿元，8月买入额/偿还额为103%，市场流动性有所改善。
• 新三板业务：新三板挂牌企业达8334家，上市券商中申万宏源、安信证券、东吴证券挂牌企业数量领先；申万宏源、广发证券、九州证券做市企业数量较多。
• 政策利好：证监会发布新三板股权激励和员工持股监管指引，为全市场注册制改革做准备，改革红利有望持续释放。

3. 保险行业动态

• 保费收入：2020年6月保费收入4122亿元，同比增长11.93%；1-6月累计保费收入27186亿元，同比增长6.46%。
• 市场复苏：疫情后保单销售逐步恢复，受益于利率上行和股市上涨，保险股估值回升。
• 短期压制因素：7月以来股市震荡、利率略有下行，对保险板块形成短期压力。
• 长期看好：保险市场空间广阔，上市险企负债成本低，营运ROE保持高位；投资端政策放宽、股市中长期向好，支撑行业长期发展。

关键信息

政策动态

• 创业板注册制改革：首批企业将于8月24日上市交易，审核注册以信息披露为核心，机制流程更加透明。
• 新三板监管指引：《非上市公众公司监管指引第6号》明确了股权激励和员工持股计划的监管规则，强化市场约束，支持企业自主决策。

投资建议

• 证券板块：维持“强于大市”评级，短期关注市场震荡风险；建议关注低估值、业绩稳健的龙头券商，以及近期股权融资较多、业绩突出的中小券商。
• 保险板块：维持“强于大市”评级，长期看好行业增长；推荐低估值龙头险企，短期需关注利率和股市波动影响。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响市场整体表现。
• 保险销售不及预期：可能拖累行业增长。
• 权益市场超预期震荡：对券商和保险板块估值形成压力。
• 利率超预期下行：可能削弱保险板块的盈利能力。

行业投资评级

公司投资评级

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、银保监会、万联证券研究所。
• 图表说明：报告中包含多个图表，涵盖市场指数表现、非银板块表现、券商及保险个股表现、股基成交额、投行业务发行情况、资管业务规模、融资融券余额、新三板挂牌数量等，用于辅助分析市场走势和行业表现。

总结

本报告指出，非银金融行业在政策支持和市场回暖背景下表现优于大盘，证券和保险板块均被维持“强于大市”评级。券商板块受益于创业板注册制改革和新三板监管政策的出台，估值稳定，业绩有望持续改善；保险板块在疫情后逐步复苏，但短期受市场波动影响，长期仍具增长潜力。投资者应关注政策动向、市场情绪和利率变化，合理配置资产。