20211027-东吴证券国际经纪-福莱特玻璃-06865.HK-业绩低点已现_硅料投产提振装机需求和玻璃价格_3页_513kb

报告摘要

福莱特玻璃近期被分析师周霖看好，预计其股价在30天内将出现上升。公司作为光伏玻璃行业的重要参与者，其业绩表现和行业前景受到关注。

业绩表现：2021年前三季度，公司营收同比增长57.8%至63.4亿元，归母净利润同比增长111.5%至17.2亿元，主要受益于光伏玻璃平均售价的上升。
价格波动：尽管Q2和Q3业绩不及Q1，但光伏玻璃价格在8月底开始回暖，10月13日3.2mm和2.0mm玻璃价格分别回升至30元/平米和23元/平米。
成本推动：当前光伏玻璃价格回暖主要由石英砂、纯碱和燃料油等主要成本上涨推动。
硅料价格影响：10月20日多晶硅致密料价格上涨至265元/KG，较10月初上涨16.2%。但考虑到2022年硅料产能将大量投放，硅料价格或回调，从而缓解组件成本压力并提升装机需求。
产能扩张：公司目前在产产能为9200吨，2021年底预计增加至12200-13400吨，2022年底有望达到20000吨，2023年目标为25000吨，产能持续扩张。
薄玻璃占比提升：随着硅片大型化和双玻组件的加速渗透，公司薄型玻璃销售比例预计从40-50%提升至70-80%，薄玻璃毛利率更高，有助于提升公司盈利能力。

项目	2019	2020	2021预测*
收入	4806.8	6260.4	9562.1
毛利	1517.1	2913.8	3715.3
净利润	729.7	1694.9	2175.5
每股利润（元）	0.38	0.84	1.20
市盈率（倍）	12.44	33.11	31.89
市净率（倍）	1.99	7.74	6.47
股息率（%）	1.57	0.23	-
股本回报率（%）	17.53	27.73	23.50
净债务/权益（%）	48.32	21.68	-

*数据来源于彭博一致预期