20210317-东吴证券国际经纪-福莱特玻璃-06865.HK-机构积极参与A股定增彰显信心_龙头地位稳固_3页_541kb

福莱特玻璃 (6865) 总结

核心内容

福莱特玻璃近期受到机构投资者的广泛关注，其A股定增计划显示出市场对其未来发展的信心。公司通过定增募集了大量资金，实际发行价格为29.57元，高于H股现价25港元约40%，表明市场对福莱特玻璃的估值预期较高。此外，公司具备较强的融资能力和行业龙头地位，预计2021年归母净利润增速将超过40%。

主要观点

• 定增表现强劲：公司于1月21日公布定增结果，实际非公开发行A股8.45万股，获配机构包括高盛、财通基金、瑞银、济南江山等，显示市场对公司未来发展的认可。
• 行业供需关系：2021年光伏玻璃行业维持供需紧平衡，价格难以大幅回落。2021年前三季度产能投放有限，价格有望保持稳定，而2022年若产能投放按计划进行，可能导致供过于求。
• 龙头地位稳固：尽管新进入者增多，但福莱特凭借先发优势、成本优势及对上游资源的议价能力，保持行业领先地位。
• 成本优势显著：福莱特3.2mm光伏玻璃产品成本约为15元/平米，较二三线厂商低约25%，有助于提升市场份额。
• 业绩保障机制：公司已与多家下游客户签订重大销售长单，包括隆基、东方日升、晶科能源等，为未来业绩提供保障。
• 财务表现亮眼：2020年公司归母净利润预计达15.34亿元，同比增长约109.2%至131.5%。2021年预计全年平均价格约为30元/平米，业绩增长预期强烈。

关键信息

当前股价与财务数据

财务预测（单位：百万元人民币）

*数据来源于彭博一致预期

行业与市场分析

• 2021年光伏玻璃需求：预计2021年底对光伏玻璃的日熔量需求约为3.5万t/d。
• 行业产能投放：2021及2022年新增产能分别为2.8万t/d和2.6万t/d，主要由信义光能、福莱特、旗滨集团和南玻等厂商推动。
• 产能投放周期：光伏玻璃从扩产到达产需超过1年时间，实际产能投放将集中在2021年第四季度之后。

投资评级与风险提示

• 东吴证券投资评级标准：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议；
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结论

福莱特玻璃凭借其在光伏玻璃行业的龙头地位、成本优势及稳定的客户关系，预计2021年业绩将实现显著增长。机构投资者的积极参与进一步强化了市场对其未来发展的信心。尽管行业面临产能扩张压力，但福莱特凭借先发优势和融资能力，有望在竞争中保持领先。