20170319-安信证券-建筑行业周报_PPP三牛逻辑持续_家装景气度改善_12页_632kb

建筑行业周报总结

核心内容

本周建筑行业报告聚焦于PPP、一带一路及房地产产业链后周期三个投资角度。核心观点指出，PPP“政策牛”+“模式牛”+“业绩牛”逻辑再次得到验证，基建投资超预期进一步强化这一逻辑。同时，家装行业因地产销售增长而受益，需求有望持续增加。此外，5月“一带一路”国际合作峰会将推动标志性项目落地，为中国大型建筑企业带来政策红利。

主要观点

• PPP板块：基建投资超预期推动PPP逻辑持续，建议关注业绩超预期标的。三条主线包括：
  1. 地方国企叠加PPP且有业绩释放动力的公司，如云投生态和安徽水利。
  2. 产业链延伸布局PPP的设计类公司，如中衡设计和中设集团。
  3. PPP订单激增业绩弹性大的园林公司，如文科园林和岭南园林。
• 家装行业：随着地产销售和投资增速加快，三四线城市去库存规模或超预期，家装行业总需求有望增加，建议关注东易日盛和金螳螂。
• 一带一路：战略推进与企业订单增长并行，5月国际合作峰会可能带来标志性项目，建议关注中国交建、北方国际和葛洲坝。

关键信息

上周投资组合表现

下周投资组合

投资逻辑与重点推荐

• 文科园林：业绩高增+战略转型，订单饱满，估值不高，预计2017年EPS为0.86元，PE为27.31倍。
• 云投生态：业绩反转+国企改革+大生态平台，预计2017年EPS为0.32元，PE为78.91倍。
• 安徽水利：PPP+国企改革+引江济淮，预计2017年业绩4.15亿元，增速36.4%，PE约20倍。
• 东易日盛：业绩增长超预期+“产业+投资”双轮驱动，预计2017年EPS为0.88元，PE为31.7倍。
• 北方国际：民品国际化+“一带一路”+业绩高增，预计2017年EPS为1.33元，PE为23.1倍。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业表现

本周涨跌幅前五个股

二级子行业表现

三级子行业表现

行业动态

• 基础设施投资：2017年1-2月基础设施投资同比增长27.3%，其中水利管理业增长19.1%，公共设施管理业增长35.8%，道路运输业增长21.6%，铁路运输业增长12.1%。
• PPP项目资产证券化：深交所首单PPP证券化项目“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划”顺利发行，规模3.2亿元，期限15年。
• 政策动态：
  • 国务院发布《关于进一步激发社会领域投资活力的意见》，鼓励社会资本以PPP模式参与医疗机构、养老服务机构、教育机构、文化设施、体育设施建设运营。
  • 发改委和民航局发布《关于印发全国民用运输机场布局规划的通知》，探索PPP模式拓宽机场建设投融资渠道。
  • 住建部和民航局发布《关于进一步开放民航工程设计市场的通知》，允许具备综合甲级资质的企业承担民航工程设计业务。
  • 住建部发布《关于印发建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划的通知》，提出大力发展装配式建筑，提升能效水平。

重要会议日程

• 2017年3月：博鳌亚洲论坛年会
• 2017年5月：北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛
• 2017年7月8日：G20峰会
• 2017年9月：金砖峰会
• 2017年9月12日：世界经济论坛新领军者年会暨夏季达沃斯论坛
• 2017年12月：中央经济工作会议、中央农村工作会议、各部委年度工作会
• 2017年下半年：中共十九大

重点公告汇总

重大订单公告

• 文科园林：中标“水浒影视文化体验园（一期）建设项目设计采购施工（EPC总承包）项目”，金额7.3亿元；中标“桂湾片区景观工程（一期）”，金额2.65亿元。
• 蒙草生态：签署《战略合作协议》和《杭锦后旗生态治理PPP项目合作框架协议》，金额合计21亿元。
• 东方园林：中标“钟山区汪家寨城市棚户区综合整治PPP项目”，金额14.88亿元。
• 中钢国际：子公司与旭阳集团河北旭阳焦化签署“120万吨/年焦化搬迁项目EPC总承包”合同，金额10.37亿元。
• 铁汉生态：预中标“凤冈县龙潭河县城河段综合治理项目（二期）勘测设计施工总承包（EPC）项目”，金额5.76亿元；与铁汉资管、申万投资共同发起设立桐乡铁汉申万泓鼎政社股权投资基金，首期规模100亿元。
• 山东路桥：与“中国铁建大桥工程局集团”组成的联合体与“鲁南高铁公司”签订《新建鲁南高速铁路临沂至曲阜段》工程合同，金额24.11亿元。
• 中国化学：子公司与“阿菲普卡”签署“250万吨/年炼油氢化裂解项目工程总承包合同”，金额80.9亿元。
• 粤水电：中标“引韩济饶供水工程土建及安装施工”，金额7.1亿元。
• 宁波建工：拟终止重大资产重组，公司股票停牌。

并购重组公告

• 科达股份：拟发行股份及支付现金购买爱创天杰、智阅网络、数字一百股权，募集配套资金不超过7.53亿元。

停复牌公告

• 岭南园林：因筹划重大重组事项，股票继续停牌。
• 龙建股份：因筹划重大事项，股票将于3月20日停牌。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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