20160120-九州证券-西部超导-831628.OC-中国高端钛合金和低温超导材料领导者_13页_1mb

西部超导（831628）总结

公司概述

西部超导材料科技股份有限公司是一家专注于高端钛合金材料和低温超导材料的研发、生产和销售的企业。公司依托西北有色金属研究院，具备强大的技术实力和产业化能力，是国产大飞机、军用飞机等航空用钛的主要供应商，也是国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业。

主要业务与技术优势

高端钛合金材料

• 公司主要生产钛合金棒材、丝材和异型材，广泛应用于飞机结构件、紧固件和发动机部件等。
• 公司拥有多项技术、资质和独家供应资格，产品性能在国内领先并达到国际先进水平。
• 能够年产5000吨铸锭、3500吨棒材，2015年计划新增3000吨铸锭和2400吨棒材产能。
• 公司具备自主知识产权的高/中强损伤容限型钛合金棒材和铆钉专用钛合金丝材，满足新型战机对钛合金材料的需求。

低温超导材料

• 公司研发和生产铌钛（NbTi）和铌三锡（Nb3Sn）超导材料，主要应用于大型科学工程、先进装备制造领域。
• 是国际上唯一的铌钛锭棒及线材全流程生产企业，掌握低温超导线材生产技术，实现我国超导产业的突破。
• 公司为ITER（人造太阳）国内唯一供应商，同时也为美国密歇根州立大学的FRIB项目供应超导材料，拓展了海外市场。

行业需求与市场前景

航空用钛

• 中国航空用钛材占钛材总需求的8%，但随着国产大飞机C919的下线和第四代战机的研发，航空用钛需求将持续增长。
• 2015年，中国将研发生产约1000架现代战机，预计需要钛合金材料7000吨，每年约1400吨。
• 公司作为国产大飞机和军用飞机的主要供应商，将受益于航空用钛需求的爆发式增长。

低温超导

• 全球超导材料市场规模自2011年起保持年复合增长率3%。
• 中国将在2020年前后建设新一代可控核聚变实验反应堆和离子加速器，将采用公司生产的低温超导线材，带动公司超导材料业务增长。
• 医疗MRI行业面临爆发式增长，公司作为国内超导线材领军者，未来在中国MRI市场将有广阔前景。

财务分析

收入情况

• 公司营业收入稳步增长，2013年至2014年同比增长6.06%，2015年预计增长15%。
• 2015年上半年营业收入达到2014年全年收入的77%。

盈利能力

• 公司毛利率从2013年的29.35%逐步提升至2015年的44.39%。
• 2014年净利润为88.72百万元，预计2015年净利润为91.34百万元，2016年为115.05百万元，2017年为146.51百万元。
• ROE（净资产收益率）逐年提升，2014年为12.31%，预计2016年为20.28%，2017年为20.63%。

盈利预测与估值

• 预计公司2015-2017年EPS分别为0.399元、0.630元和0.810元。
• 2016年建议给予48至52倍市盈率，对应每股合理价格区间为30.00至32.75元。
• 公司目前交易方式为做市转让，符合新三板创新层标准。

风险提示

• 新产品研发失败
• 人才流失风险
• 低温超导行业需求缓慢

关键信息总结

• 公司成立于2003年，挂牌于2014年，总股本为3.47亿，流通股本为2.80亿，总市值为72.60亿元。
• 公司拥有150项专利，其中发明专利132项，核心技术人员经验丰富。
• 公司在航空用钛合金和低温超导线材领域占据领先地位，具备技术优势和市场垄断地位。
• 公司业务增长主要受益于航空和医疗行业的快速发展。
• 财务状况良好，收入和利润保持稳定增长，盈利能力较强。
• 投资评级为“买入”，目标价格区间为30.00-32.75元。